20181006-华泰证券-建筑行业周报（第四十周）_14页_1mb

建筑行业周报（第四十周）总结

核心内容概述

本周建筑行业整体表现平淡，受基建政策力度未进一步加强及节后外围市场表现不佳影响。但随着9月建筑PMI环比逆势回升，显示出基建投资回暖迹象，市场对Q4基建发力预期增强。同时，乡村振兴战略规划逐步落地，对建筑板块带来新的政策催化，尤其在生态环保与景观提升领域。重点推荐高成长设计公司及低PB基建路桥公司，中长期看好化建及家装龙头。

主要观点

• 建筑板块表现：国庆假期前四个交易日表现平淡，节后A股可能受外围市场影响，关注三季报净利润增速超预期的装饰和设计板块。
• 基建回暖迹象：9月建筑业PMI大幅回升至63.4%，新订单PMI也显著上升，预示基建投资数据有望改善。
• 乡村振兴政策：地方规划有望出台，明确农村基建投资规模，对园林板块公司形成利好。
• 重点推荐标的：苏交科、中设集团、四川路桥、金螳螂、中国化学等公司，因其业绩表现、订单增长及盈利潜力。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业走势

• 中信建筑指数：过去4个交易日下跌0.22%
• 沪深300指数：同期上涨0.83%
• 外围市场：10月3日起多数市场指数出现较大跌幅，A股或受其影响

子行业观点

• 设计与装饰板块：三季报净利润增速有望超预期，重点关注其业绩表现。
• 基建板块：9月政策回暖及融资改善带动利润增速，未来有望明显修复。
• 乡村振兴：地方规划有望明确农村基建投资规模，对园林及环保类公司利好明显。

重点公司及动态

推荐公司及理由

• 苏交科（300284.SZ）：

  • 18H1营收增长22.1%，归母净利润增长20.7%
  • 海外业务整合提速，预计未来业绩增长
  • 目标价10.36~11.84元，维持“买入”评级

• 中设集团（603018.SH）：

  • 18H1营收增长68.03%，归母净利润增长38.96%
  • EPC业务快速突破，全过程服务能力提升
  • 目标价19.65~22.27元，维持“买入”评级

• 四川路桥（600039.SH）：

  • 18H1中标订单增长106%，订单充足
  • 背靠大股东四川铁投，受益于西南基建发展
  • 目标价4.18~4.94元，维持“买入”评级

• 金螳螂（002081.SZ）：

  • 18H1营收增长14.8%，净利润增长10.27%
  • 家装业务利润可期，公装业务回暖
  • 目标价12.45~13.28元，维持“买入”评级

• 中国化学（601117.SH）：

  • 18年前8月新签订单增长75.37%
  • 海外订单增长显著，低PB优势明显
  • 目标价11.53~13.18元，维持“买入”评级

其他公司动态

• 全筑股份（603030.SH）：

  • 18H1营收增长56.8%，归母净利润增长180.06%
  • 定制精装业务进展顺利，多元化布局带来盈利改善
  • 目标价7.98~9.12元，维持“买入”评级

• 美尚生态（300495.SZ）：

  • 18H1营收增长29.08%，归母净利润增长31.28%
  • 金点园林整合效果明显，现金流改善
  • 目标价14.52~16.50元，维持“买入”评级

• 中国铁建（601186.SH）：

  • 18H1营收增长6.93%，归母净利润增长22.78%
  • 在手订单充沛，受益于基建补短板
  • 目标价8.10~9.72元，维持“买入”评级

• 中材国际（600970.SH）：

  • 18H1营收增长14%，归母净利增长45%
  • 水泥业务稳健，未来盈利潜力大
  • 目标价11.53~13.18元，维持“买入”评级

• 东易日盛（002713.SZ）：

  • 18H1扭亏为盈，设计业务带动业绩超预期
  • 目标价25.44~27.56元，维持“买入”评级

• 葛洲坝（600068.SH）：

  • 18H1营收微降，但归母净利增长12.64%
  • 地产业务增长带动收入，维持“买入”评级

• 中国建筑（601668.SH）：

  • 18H1业绩增速低于预期，但工程类收入增长
  • 地产业务带动收入，维持“买入”评级

• 东珠生态（603359.SH）：

  • 18H1营收增长60.43%，归母净利增长77.61%
  • 财务稳健，未来增长基础牢固
  • 目标价22.24~25.02元，维持“买入”评级

• 岭南股份（002717.SZ）：

  • 18H1营收增长111.91%，归母净利增长93.06%
  • 估值优势明显，维持“买入”评级

• 中国交建（601800.SH）：

  • 18H1营收增长9.61%，归母净利增长8.45%
  • 在手订单充足，维持“增持”评级

行业动态

• 全国政府采购增长：2017年政府采购规模达32114.3亿元，同比增长24.8%，服务类采购占比首次超过货物类。
• 邵东县城投公司整合：邵东县10家城投公司退出地方政府融资平台，部分公司合并为3家。
• 隐性债务问题：6省9市县隐性债务达88.63亿元，6省11市县虚增财政收入48.33亿元。
• 稳投资政策方向：稳投资强调补短板、调结构，不依赖过度投资，重点关注基础设施和民生领域。

风险提示

• 乡村振兴规划落地进度不及预期
• 外围市场对A股影响超预期

附图说明

• 图表1：制造业PMI相关指标
• 图表2：建筑业PMI相关指标
• 图表3：外围市场指数涨跌幅
• 图表4：10年期美国国债到期收益率
• 图表5：中信建筑板块已发布18Q3业绩预告公司情况
• 图表6：山东省乡村振兴生态宜居“五有建设”规划目标
• 图表7：交通运输部《农村公路服务乡村振兴三年行动计划》具体任务目标
• 图表8：建筑行业重点公司贫困县及农村订单占比
• 图表9：重点公司一览表
• 图表10：建议关注公司一览表
• 图表11：行业动态
• 图表12：公司动态

总结

本周建筑行业受基建政策影响表现平淡，但随着9月PMI逆势回升，市场对Q4基建发力预期增强。乡村振兴战略的逐步落实为建筑板块带来新的政策机遇，尤其对设计、装饰及环保类公司。重点推荐苏交科、中设集团、四川路桥、金螳螂及中国化学等公司，因其业绩增长、订单饱满及政策利好。同时，行业动态显示政府采购增长、地方城投整合及隐性债务问题，提示关注政策变化及公司财务动态。