20231022-国盛证券-新易盛-300502.SZ-汇兑波动影响Q3表现_400_800G营收待起量_3页_504kb

新易盛（300502SZ）2023年三季度报告分析总结

公司业绩概述

新易盛发布2023年三季度报告，前三季度营收209亿元，同比下滑136%，归母净利润43亿元，同比下滑437%。第三季度单季营收78亿元，同比下滑164%，归母净利润14亿元，同比下滑531%。主要受汇兑波动影响，第三季度财务费用增加约1亿元，显著拉低净利润。

费用与毛利率分析

费用管控良好，前三季度期间费用率总体平稳：销售费用率12%，同比下降3个百分点；管理费用率27%，同比上升2个百分点；研发费用率48%，同比提高2个百分点。第三季度毛利率26.2%，环比提升0.7个百分点，但同比仍下降1.14个百分点。400G光模块产能利用率提升，盈利能力改善；800G产品尚未大规模量产，影响整体毛利率。

产品与展望

公司聚焦400G和800G产品，400G毛利率回归传统水平，Q4趋势延续；800G产品预计2024年上行空间大。研发进展顺利，800G、硅光、相干等领域取得突破，客户结构优化。泰国工厂二期建设预计2024年完成，增强全球竞争力。

投资建议与风险

维持"买入"评级，调整2023-2025年归母净利润预测为66亿元、145亿元、195亿元，对应EPS 0.93元、2.04元、2.75元，PE分别为39倍、18倍、13倍。风险包括AI发展不及预期、算力建设不足和市场竞争加剧。

附加信息

本报告基于Wind数据和国盛证券分析，提供财务指标预测和市场评估。

公司业绩大幅下滑，前三季度营收下滑136%，净利润下滑437%，主要因汇兑波动影响。第三季度毛利率26.2%，环比提升0.7个百分点，400G产品产能利用率提高，盈利能力改善。800G产品尚未放量，限制整体毛利率。公司研发和泰国工厂进展良好，预计2024年随着400G和800G上行，盈利能力提升。维持"买入"评级，调整盈利预测。风险包括AI发展和竞争加剧。