20250423-国盛证券-新易盛-300502.SZ-Q1再超预期_800G放量驱动核心成长_3页_747kb

报告摘要

新易盛发布2025年第一季度财报，显示公司业绩再次超出市场预期。营收达到40.5亿元，同比增长264.1%，归母净利润为15.7亿元，同比增长384.5%，环比Q4增长约32%。这一成绩主要得益于800G高速产品持续放量，推动公司利润率显著提升，毛利率达48.7%，净利率达38.8%。

业绩表现强劲：公司Q1业绩持续增长，不仅同比增长，而且环比也实现显著提升，反映出公司在AI驱动的高速产品领域的强大竞争力。
产品结构升级：公司产品结构将从以400G为主、800G为辅，升级为以800G为主、1.6T和400G为辅，预计产品出货量、平均单价及速率都将提升。
技术布局领先：公司长期专注于硅光芯片、光引擎及CPO晶圆级封装等前沿技术领域，具备深厚的技术积累和研发能力，为其在AI产业中的成长提供坚实支撑。
管理高效，费用控制良好：公司经营管理高效，费用管控得当，供应链稳定，是其持续成长的关键因素。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年（2025-2027）的归母净利润分别为68.9亿元、91.8亿元、120.2亿元，对应PE分别为8.4倍、6.3倍、4.8倍，显示出公司未来具有较高的盈利潜力和估值吸引力。

财务指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	3,098	8,647	19,426	25,547	33,384
增长率yoy(%)	-6.4	179.1	124.7	31.5	30.7
归母净利润(百万元)	688	2,838	6,888	9,180	12,015
增长率yoy(%)	-23.8	312.3	142.7	33.3	30.9
EPS最新摊薄(元/股)	0.97	4.00	9.72	12.95	16.95
P/E(倍)	83.6	20.3	8.4	6.3	4.8
P/B(倍)	10.5	6.9	3.8	2.4	1.6

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来三年业绩有望持续增长，估值具有吸引力。公司股价近期受海外宏观和关税影响有所调整，但行业景气度和技术发展趋势未发生明显变化，未来增长前景乐观。