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新易盛（300502.SZ）2021年半年度业绩总结

核心内容

新易盛于2021年7月8日发布半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润3.1亿至3.4亿元，同比增长62.11%至77.81%，超出市场预期。公司第二季度净利润为1.98亿至2.28亿元，同比增长46.4%至48.6%，环比增长75.8%至102.5%。整体来看，公司业绩表现强劲，主要受益于数据中心运营商资本开支增长及光模块市场需求的持续提升。

主要观点

1. 海外数通光模块需求增长

• 海外互联网巨头如亚马逊、微软、谷歌、Facebook等在2021年第一季度的资本开支同比增长45%，达到273亿美元，显示云计算和数据中心建设的加速。
• 400G数通光模块进入快速放量阶段，随着远程办公和数字化趋势的持续，预计未来数通光模块市场将保持高速增长。
• 疫情加速了流量市场的发展，推动了光模块行业的景气度提升。

2. 电信市场订单逐步释放

• 5G三期招标于6月25日启动，预计下半年将逐步落地，带来电信级光模块需求的边际改善。
• 2021年前五个月仅建成12万基站，而工信部规划全年新建60万个，实际建成数预计超过60万，仍有80%的建设缺口未满足，为公司下半年电信市场出货量带来增长空间。

3. 投资建议

• 公司充分受益于海外数通光模块需求放量和市场份额提升，预计2021-2023年收入分别为28.63亿元、38.44亿元、46.04亿元，净利润分别为6.83亿元、9.34亿元、11.34亿元。
• 对应PE分别为22.7倍、17倍、14倍，给予2021年40倍PE，目标价为54元，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

业绩亮点

• 2021年上半年归母净利润：3.1亿至3.4亿元，同比增长62.11%至77.81%。
• 第二季度净利润：1.98亿至2.28亿元，同比增长46.4%至48.6%，环比增长75.8%至102.5%。
• 扣非净利润：2.89亿至3.19亿元，显示公司盈利能力强劲。

市场趋势

• 海外互联网巨头资本开支增长：显著推动数通光模块需求，尤其在400G领域。
• 5G建设提速：中国移动5G三期招标启动，预计下半年订单将逐步释放，带动电信级光模块需求增长。
• 国内建设缺口：全年仍有超过80%的5G基站建设需求未被满足，为公司提供增长机会。

财务预测

股价与估值

• 2021年7月8日股价：30.50元。
• 6个月目标价：54.00元。
• 12个月价格区间：35.70元至81.42元。
• PE（2021E）：22.7倍。
• PB（2021E）：3.7倍。
• P/S（2021E）：5.4倍。
• EV/EBITDA（2021E）：16.7倍。

风险提示

• 海外资本开支不及预期：可能影响公司海外业务增长。
• 国内光模块需求不及预期：可能限制公司在国内市场的表现。
• 原材料成本上升：可能对毛利率和盈利能力造成压力。

总结

新易盛在2021年上半年表现出色，业绩大幅超预期，主要得益于海外数通光模块需求增长及5G建设的提速。公司未来三年收入和净利润预计持续增长，特别是在400G光模块和电信市场领域。尽管存在一定的市场和成本风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和投资价值，维持“买入-A”评级。