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新易盛 (300502.SZ) 2021年中报总结

核心内容概述

新易盛在2021年中报中展现了强劲的财务表现和战略布局，公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其在海外市场表现突出。同时，公司通过收购Alpine加强了其在硅光技术领域的布局，为未来数通和电信业务的增长奠定基础。

主要观点

财务表现亮眼

• 营收增长：2021年上半年实现营收14.4亿元，同比增长72.3%。
• 净利润增长：归母净利润达3.2亿元，同比增长68.9%；Q2单季度净利润为2.1亿元，同比增长56%。
• 海外收入占比高：海外收入占比达82%，在“缺芯”背景下，公司凭借充足的原材料储备，保障了订单交付和产能释放。

战略布局加码

• 收购Alpine：公司收购了Alpine剩余股权，Alpine专注于硅光子技术平台研发，提供单波长100G光学解决方案及PAM4产品，有助于新易盛在400G领域的进一步发展。
• 技术积累与研发：Alpine在2020年实现营收7369万元，净利润342万元，且预计在2022-2024年实现逐年增长的净利润目标，同时完成相关新产品的研发。

未来增长潜力

• 双轮驱动：公司受益于数据中心和电信市场的双轮驱动，预计2021-2023年归母净利润分别为7.2亿、9亿和10.3亿，增速分别为46%、25%和15%。
• EPS预测：对应EPS分别为1.41元、1.77元和2.03元，当前PE为27倍，估值具有吸引力。
• 行业前景：受益于5G、云计算和400G升级的三重周期共振，光模块行业未来2-3年将持续保持高景气度。

关键信息

财务指标

供应链与经营能力

• 原材料储备：公司存货中原材料持续增加，2021年期末达到6.37亿元，显示出对行业发展的前瞻性判断和供应链管理能力。
• 资产负债率：保持在20%左右，财务结构稳健，净负债比率持续为负，体现公司良好的财务状况。

增长驱动因素

• 数通业务：数据中心运营商持续性资本开支，推动400G、100G等高端光模块产品放量。
• 电信市场：加强与国内外电信客户合作，巩固市场地位。
• Q3预期：随着国内电信侧发力，公司有望迎来数通+电信双轮驱动，进一步提升业绩。

投资评级

• 当前评级：买入（维持）
• 投资建议：基于行业高景气度和公司业绩增长潜力，当前估值具有吸引力。

风险提示

• 5G进度不达预期：可能影响行业增长。
• 市场竞争加剧：可能对公司的市场份额构成挑战。

结论

新易盛凭借在光通信领域的持续增长和战略收购，增强了其在硅光技术上的竞争力。公司财务表现稳健，盈利能力和现金流良好，未来增长前景广阔，建议持续关注并持有。