20250723-群益证券-新易盛-300502.SZ-上半年净利润超出预期_海外800G光模块需求带动公司业绩增长_3页_361kb

新易盛公司 (300502.SZ) 财务与投资分析

报告日期： 2025年7月23日

上半年业绩超过预期

• 净利润区间： 预计上半年实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；预计扣非净利润36.91亿-41.91亿元，同比增长326.84%-384.66%。
• 2季度表现： 单季净利润21.3亿-26.3亿元，同比增长294%-386%，环比增长35%-67%；2Q25扣非净利润21.2亿-26.2亿元，同比增长145%-203%，环比增长35%-67%。业绩超出预期。

核心驱动力：海外800G光模块需求

• 市场背景： 受益于AI带动的全球数据中心建设投资高峰，算力需求持续增长，2025年全球800G光模块需求量预计达1800-2200万只。
• 客户情况： 主要客户包括Meta、AWS以及AI相关企业等，客户算力支出增加。
• 市场拓展： 公司切入更多海外大厂客户，市场份额提升。高毛利产品占比提升，带动净利润快速增长。

产能布局：泰国工厂持续释放产能

• 全球化布局： 泰国工厂一期投产（2023年），二期已于今年初投产，持续进行产能扩张。
• 关税优势： 特别是美国暂停对泰国征收关税后，泰国工厂有助于加强海外产品交付能力，保障北美云厂商供应链。

技术研发实力

• 研发投入高： 2025年第一季度研发费用达1.18亿元，同比增长123%。
• 技术路线上覆盖： 已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂路线。并瞄准高速AEC电缆模块、高速LPO光模块和CPO等未来市场需求。

盈利预测与估值

• 盈利预期： 2025-2027年净利润预计分别为86.81亿、117.46亿、140.74亿元，同比增长率分别为206%、35%、20%。
• 估值： 当前A股对应2025年PE为20倍，并降至2026年的15倍，2027年为12倍。
• 投资建议： 给予“买进”评级。
• 潜在上涨空间： 潜在上涨空间介于15%至35%之间（部分标记缺失，依据上下文推断）。

风险提示

1. 下游算力开支不及预期。
2. 新技术研发不及预期。

P/E走势

EPS与净利润趋势

摘要： 该报告指出新易盛2025年上半年业绩超预期，主要由于海外，特别是北美云厂商在AI驱动下的800G光模块需求强劲增长，推动销售额和利润大幅提升。公司泰国工厂产能持续扩张，提高了供应链的弹性。高强度的研发投入为下一代产品如1.6T光模块和CPO奠定了基础。基于强劲的业绩表现、良好的增长前景和相对较低的估值，研究机构给予“买进”评级。