20220909-中诚信国际-走遍城投——四川·绵阳_四川省绵阳市地方政府及融资平台分析_11页_505kb

走遍城投——四川·绵阳总结

核心内容概述

绵阳市作为四川省的重要城市，经济与财政实力较强，但市内各区县发展差异显著，地方政府债务规模较大，隐性债务风险突出，城投企业数量多、规模大，整体财务状况呈现资产负债率上升、盈利能力增强但偿债能力减弱的趋势。

主要观点与关键信息

一、绵阳市经济发展与财政实力

• 经济情况

  • 绵阳市经济实力在四川省内处于前列，2020年GDP达3,010.08亿元，排名第二，增速为4.4%，低于2019年的8.1%。
  • 第三产业对经济增长贡献最大，2020年三次产业结构为12.3:39.0:48.7。
  • 固定资产投资增速为10.0%，但较2019年下降3.6个百分点，显示投资仍是主要增长动力。

• 财政情况

  • 2020年一般公共预算收入为140.96亿元，排名第五，增速回升至7.5%。
  • 政府性基金收入为287.76亿元，较2019年增长14.62亿元。
  • 财政平衡率为31.7%，财政自给能力偏弱。

• 区县差异

  • 市内各区县经济和财政实力分化明显，涪城区GDP最高，平武县最低。
  • 江油市一般公共预算收入最高，平武县最低。

二、绵阳市政府债务分析

• 显性债务

  • 2020年末地方政府债务限额及债务余额分别为596.13亿元和573.79亿元，规模较大。
  • 负债率为19.06%，债务率为78.47%，均低于省内平均水平，但高于国际警戒线。

• 隐性债务

  • 2020年末隐性债务规模为1,190.09亿元，居全省第二。
  • 考虑隐性债务后，负债率和债务率分别达58.60%和241.22%，远超国际警戒线，债务风险较高。

• 区县债务差异

  • 各区县债务率均超过国际警戒线，江油市债务规模最大，达65.70亿元，债务率61.19%。
  • 显性债务风险较大，尤其区县级平台面临融资成本上升与融资难度增加的挑战。

三、绵阳市城投企业情况

• 城投概况

  • 截至2021年末，绵阳市共有10家城投企业，其中AA级占比70%，AA⁻和AA⁺分别占20%和10%。
  • 城投企业以城市基础设施建设为主，占比60%，园区开发与管理类占40%。
  • 市属和区县级平台数量均为5家，区县级平台数量更多。

• 城投债情况

  • 截至2021年底，存量城投债61只，债券余额460.68亿元，居全省第二。
  • 债券种类以私募债为主（42.62%），其次为一般企业债（19.67%）和一般公司债（14.75%）。
  • 债券期限以5年期为主（59.02%），其次为3年期和7年期。
  • 2021年发行城投债21只，规模128.20亿元，居全省第二。
  • 发行利率及利差分别为6.17%和327.82bp，处于全省中游水平。

• 到期与回售情况

  • 2022年至2026年为城投债到期高峰，其中2022年到期规模最大，达94.58亿元。
  • 2022年至2024年及2026年面临较大回售压力，最大回售规模为75.00亿元。

• 财务概况

  • 城投总资产规模逐年增长，2020年末达2,683.59亿元。
  • 资产负债率由2018年的57.78%升至2020年的67.60%，呈上升趋势。
  • 营业收入和净利润逐年上升，分别从2018年的210.14亿元和13.86亿元增至2020年的306.07亿元和16.79亿元。
  • 流动比率和速动比率逐年下降，显示偿债能力持续弱化。

• 城投转型

  • 城投企业转型条件较好，但面临偿债能力弱化问题。
  • 与省内其他市州相比，绵阳市市属重点城投企业转型方向与功能定位清晰。

四、城投级别与信用事件

• 城投级别调整

  • 2021年未发生城投级别调整。

• 信用事件与监管处罚

  • 2020年至2021年无违规处罚事件。

附表：2020年绵阳市城投企业财务概况

注：表格中城投企业包含私募债发行主体。

总结

绵阳市经济发展态势良好，但财政自给能力偏弱，债务规模较大，隐性债务风险突出。城投企业数量多、规模大，以AA级为主，主要集中在城市基础设施建设领域。尽管盈利能力增强，但资产负债率上升，偿债能力持续弱化，未来三年城投债集中到期，面临较大偿债压力。区县间经济与财政实力分化明显，隐性债务风险较高，需关注其债务可持续性与融资能力。