20210818-国盛证券-七一二-603712.SH-中报超预期_军工通信龙头加速成长_3页_548kb

报告摘要

七一二（603712.SH）中报总结

核心内容

七一二（603712.SH）在2021年中报中展现出强劲的业绩增长和良好的市场表现，成为军工通信领域的龙头企业。公司上半年实现营收10.92亿元，同比增长30.01%，归母净利润1.59亿元，同比增长53.74%。其中，Q2单季度归母净利润达到1.42亿元，经营活动现金流净额为5.6亿元，同比增长109.4%。合同负债增长至16.26亿元，同比增长39.81%，表明市场需求持续增长，为公司后续业绩提供支撑。

主要观点

业绩超预期：公司2021年中报业绩表现优于市场预期，营收和净利润均实现显著增长，经营活动现金流大幅改善。
科研成果落地：公司重点科研项目稳步推进，中标多个系统产品项目，其中某系统产品以第一名中标，采用射频综合化、自适应重构、通信中间件等先进技术，提升了系统资源利用率和任务可靠性，未来有望在多种飞机平台上推广应用。
市场开拓势头良好：公司在军工通信领域保持高景气，同时在民用通信领域持续突破，与国铁、地方铁路局及多个城市签订通信项目合同，拓展了市场空间。
运营管理水平提升：公司加强了内控管理，落实降本增效，尽管部分费用不再享受政策性减免，但净利率仍同比提升2.2个百分点。此外，公司启动了生产、研发场地扩改建工程，有效提升了产能和研发能力。
长期发展基础稳固：公司通过募集资金补充研发、生产、试验设备，进一步增强了生产及研发的软硬实力，为实现“十四五”战略目标奠定了坚实基础。

关键信息

财务表现

营收与净利润：2021年预计营收为36.3亿元，归母净利润为7.55亿元；2022年预计营收47.9亿元，归母净利润10.15亿元；2023年预计营收62.2亿元，归母净利润13.78亿元。
每股收益（EPS）：2021年预计为0.98元/股，2022年预计为1.32元/股，2023年预计为1.78元/股。
市盈率（P/E）：2021年为44倍，2022年预计为32.7倍，2023年预计为24.1倍。
市净率（P/B）：2021年为9倍，2022年预计为7.2倍，2023年预计为5.6倍。
净利率：2021年预计为20.8%，较2020年提升1.4个百分点，显示公司盈利能力增强。
毛利率：2021年预计为50.1%，持续提升，表明公司产品附加值提高。

财务结构

资产负债率：2021年预计为67.2%，较2020年有所上升，但整体财务结构仍保持稳健。
流动比率与速动比率：分别为1.4和0.7，显示公司短期偿债能力良好，但速动比率偏低，需关注流动资产的变现能力。
应收账款周转率：1.8，表明公司应收账款回收效率良好。
应付账款周转率：0.7，显示应付账款管理较为稳健。

投资建议

评级：买入（维持）
理由：公司作为军工通信龙头，技术产品持续突破，市场地位稳固，同时在民用通信领域不断拓展，未来增长潜力大。

风险提示

订单需求不及预期：市场需求波动可能影响公司业绩。
研发成果难以落地：技术成果未能有效转化为产品或市场应用可能影响公司竞争力。

股票信息

行业：通信设备
8月17日收盘价（元）：43.06
总市值（百万元）：33,242.32
总股本（百万股）：772.00
自由流通股占比：100.00%
30日日均成交量（百万股）：4.64

财务预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021E	36.3	7.55	0.98	44.0
2022E	47.9	10.15	1.32	32.7
2023E	62.2	13.78	1.78	24.1

财务比率趋势

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	31.7%	25.9%	34.7%	31.9%	29.9%
净利率	16.1%	19.4%	20.8%	21.2%	22.1%
ROE	13.5%	17.4%	20.5%	21.9%	23.1%
P/E	96.3	63.6	44.0	32.7	24.1
P/B	13.0	11.1	9.0	7.2	5.6

结论

七一二在2021年中报中展现出良好的财务表现和市场前景，营收与净利润均实现显著增长，经营活动现金流改善，合同负债增加表明市场需求旺盛。公司持续在军工通信和民用通信领域拓展，科研成果落地，运营效率提升，未来发展前景乐观。公司被给予“买入”评级，预计未来三年将持续增长，盈利能力增强，估值逐步下降，投资价值凸显。

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