20161228-华创证券-医药生物行业深度研究报告：关注医改加速背景下确定性变化中的机会_39页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年医药生物行业在医改加速背景下的发展趋势，重点聚焦医保目录调整、药品招标、创新药发展、渠道变革以及第三方服务领域的机遇。同时，报告也提出了对医药行业的投资建议，推荐了多家具有潜力的上市公司。

主要观点

1. 医药改革加速：医保目录调整和招标政策的推进将导致医药行业进一步分化，优质药企将受益于政策红利，提升市场份额。
2. 渠道变革：两票制的实施将加速医药流通领域的集中度提升，专业渠道商和独立医学实验室（ICL）将在这一过程中受益。
3. 第三方服务前景：独立医学实验室是医改背景下重要的收益子行业，随着医保控费和分级诊疗政策的推进，检验服务将向基层市场转移，推动行业整合。
4. 个体化诊疗趋势：个体化诊疗（精准医疗）是未来临床医学的重要发展方向，政策细则的出台将推动行业商业化进程。
5. 投资主线：2017年医药行业投资应关注医保目录调整、招标和创新药；第三方服务；以及能够被商业化的精准医学。

关键信息

医保目录调整与招标

• 2009版医保目录调整后，新版目录收录了2151个品种，其中新增260个，增幅为13.7%。
• 2016年医保目录调整将重点关注临床价值高、地方医保目录使用多的品种，以及重大疾病、儿童用药、急抢救用药等。
• 2015年启动的国家药品价格谈判，将更多高价药纳入医保目录，预计2017年将继续推进。

优先审评目录品种

• 2017年共12批优先审评名单，89个品种入选，主要涉及抗肿瘤、丙肝、乙肝等治疗领域。
• 恒瑞医药、正大天晴、天士力等国内企业有多个产品入选优先审评名单。

招标政策

• 招标政策趋于明确，参考全国最低价与均价，基本药物与非基本药物标联动。
• 2016年各地招标开始加速，一些新进获批的药品将明显受益。

推荐上市公司

• 迪安诊断：渠道与终端整合大时代的最大受益者。
• 恩华药业：稳健增长的麻精药龙头。
• 金城医药：抗生素制剂和新技术将提高公司估值弹性。
• 冠昊生物：业务平台搭建完成，公司驶入发展快车道。
• 丽珠集团：系统致胜，迈入新一轮爆发周期。
• 长春高新：国内创新生物药龙头，金赛挂牌激励改善业绩加速可期。
• 华兰生物：龙头受益血制品行业持续高景气，单抗研发进入小高潮。
• 天士力：现代中药龙头公司。
• 广誉远：品牌中药难得低估品种，业绩反转进入高速增长期。
• 东诚药业：核医学行业的整合者。
• 现代制药：国药集团工业整合平台，待挖掘潜力巨大。
• 复星医药：国药集团工业整合平台，待挖掘潜力巨大。

图表目录

• 图表1：前11个月医药一级指数整体涨跌幅
• 图表2：前三季度各行业收入与净利润同比增速比较
• 图表3：医药生物指数TTM估值和估值溢价率
• 图表4：IVD指数和医药白马股指数涨幅变化情况
• 图表5：IVD指数和医药白马股指数估值溢价率变化
• 图表6：医改相关政策梳理
• 图表7：美国奥巴马政府医改前的医疗生态链
• 图表8：奥巴马医改平衡法案后的医疗生态链
• 图表9：香港医疗生态链
• 图表10：目前的中国医疗产业生态链
• 图表11：未来的中国医疗产业生态链
• 图表12：全国医保基金收支情况
• 图表13：部分地区医保收支情况
• 图表14：2005年-2015年样本医院整体及恒瑞医药销售额（百万）及增速
• 图表15：2005年-2015年样本医院整体及先声药业依达拉奉销售额（百万）及增速
• 图表16：2005年-2015年样本医院整体及齐鲁药业白介素-11销售额（百万）及增速
• 图表17：2006年-2015年样本医院整体及正大天晴恩替卡韦销售额（百万）及增速
• 图表18：2009年-2015年热毒宁销售额（万）及增速
• 图表19：部分医保品种销量与费用情况
• 图表20：部分优先审评品种
• 图表21：近期主要招标采购政策汇总
• 图表22：新进上市公司获批重要品种
• 图表23：IVD行业产业链
• 图表24：专业渠道商行业逻辑
• 图表25：ICL行业的变化因素
• 图表26：美国独立医学实验室发展历程
• 图表27：国内医保控费对检验领域的影响
• 图表28：分级诊疗政策梳理
• 图表29：分级诊疗对检验领域的影响
• 图表30：个体化诊疗
• 图表31：肿瘤靶向治疗
• 图表32：组织工程与再生医学
• 图表33：核医学与放射医学

评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 推荐公司及评级：
  • 迪安诊断：强烈推荐
  • 冠昊生物：强烈推荐
  • 金城医药：强烈推荐
  • 丽珠集团：强烈推荐
  • 东诚药业：强烈推荐
  • 长春高新：强烈推荐
  • 广誉远：推荐
  • 华兰生物：强烈推荐
  • 天士力：推荐
  • 现代制药：推荐
  • 复星医药：推荐

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