20161228-华创证券-医药生物行业深度研究报告_关注医改加速背景下确定性变化中的机会_38页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在医改加速的背景下，正经历结构性变化，主要体现在医保目录调整、药品招标、创新药发展、渠道变革、第三方服务以及个体化诊疗等领域。估值方面，医药行业整体处于相对高位，但市场波动和政策变化对行业格局产生深远影响。

主要观点

1. 医药改革加速

   • 医保目录调整和药品招标将推动行业分化，优质药企将受益。
   • 医保支出增速维持在10%左右，制约行业增长。
   • 政策导向下，药品一致性评价、优先审评、医保谈判机制等将对行业产生深远影响。

2. 渠道变革

   • 两票制的推行将加速医药流通领域集中度提升。
   • 专业渠道商（如迪安诊断、润达医疗）在渠道整合中扮演重要角色，通过供应链整合提升服务和渠道能力。
   • 器械流通市场相对分散，但价格调整压力较小。

3. 独立医学实验室与第三方服务

   • 独立医学实验室（ICL）在医保控费和分级诊疗背景下，迎来发展机会。
   • LDT模式的放开为特检市场带来增量空间。
   • ICL行业与IVD行业有协同效应，通过渠道整合推动基层市场发展。

4. 个体化诊疗前景广阔

   • 肿瘤靶向治疗、辅助生殖、组织工程、核医学等是未来重点方向。
   • 政策细则的出台将推动行业商业化发展，市场趋于理性。

关键信息

医保目录调整

• 2009版医保目录调整后，新增260个品种，其中甲类新增53个，中成药增加117个，西药增加137个。
• 新版医保目录将重点考虑临床价值高、进入地方医保目录多的品种。
• 临床必需高价药将采取谈判形式，2015年谈判药品降价幅度较大。

招标政策

• 招标政策逐步清晰，包括参考全国最低价与均价、鼓励GPO模式、质量分级等。
• 2017年招标加速，新进获批的重要品种将明显受益。

优先审评目录

• 优先审评品种包括抗肿瘤、丙肝、乙肝、儿童用药等，如恒瑞医药、正大天晴、翰宇药业等。
• 国内上市公司中有18个产品入选优先审评名单，其中恒瑞医药有5个产品。

推荐公司及评级

• 强烈推荐：迪安诊断、恩华药业、金城医药、丽珠集团、东诚药业、长春高新、华兰生物、复星医药、天士力、现代制药等。
• 推荐：广誉远、冠昊生物等。

行业趋势

• 医保控费将压缩医院利润，推动检验服务外包。
• 分级诊疗政策将增加基层医疗机构的检验外包需求。
• 个体化诊疗将成为未来临床医学的重要方向。
• 渠道整合和供应链优化将提升独立医学实验室和专业渠道商的竞争力。

图表与数据

• 2016年前11个月医药行业指数下跌9%，但收入和净利润增速保持稳定。
• 医保目录调整与招标将加速行业分化，优质药企和第三方服务公司将受益。
• 优先审评和医保谈判机制将推动创新药和急需药的市场准入。

未来展望

• 医药行业将在政策推动下进一步整合，渠道和供应链能力将成为关键竞争力。
• 独立医学实验室和第三方服务行业将在医保控费和分级诊疗中受益。
• 个体化诊疗将逐步商业化，成为行业增长的新引擎。

结论

医药生物行业在医改加速的背景下，将面临结构性调整，政策导向下，医保目录调整、招标、创新药、第三方服务和个体化诊疗是主要的投资主线。推荐关注具备供应链整合能力、渠道优势和创新能力的公司。