20161121-华创证券-IVD行业周报（第23期）_关注独立医学实验室_寻找确定性变化中的投资机会_15页_953kb

医药生物行业周报（第23期）总结

核心内容概述

本周医药生物行业周报聚焦于独立医学实验室（ICL）行业的发展趋势及投资机会，同时对IVD行业指数运行情况和精准医疗板块的最新动态进行了跟踪分析。报告指出，ICL行业正经历政策、技术、资本三方面的重大变化，未来将向特检市场和基层市场发展，而具备强大ICL业务基础的公司有望通过上游渠道整合实现更大的增长空间。

主要观点

1. 独立医学实验室是确定性变化的领域

• 政策变化：2016年一季度，卫计委原则上放开LDT（实验室自配试剂）模式，为特检业务扫清政策障碍。
• 技术进步：LDT模式的放开推动了个体化诊疗的商业化，为特检市场的发展创造了条件。
• 资本整合：大型渠道商资本实力增强，推动了上游渠道整合，同时也加速了ICL向基层市场的渗透。
• 行业趋势：特检市场是增量市场，具有较高的增长潜力；基层市场则是存量市场结构性变化，将通过新的合作模式进行开发。

2. ICL行业发展趋势

• 特检市场：特检具有较高的学术和技术要求，未来市场潜力巨大，尤其是肿瘤靶向药物有效性测试领域，市场规模有望超过100亿元。
• 基层市场：随着分级诊疗的推进，检验服务将向基层医疗机构转移，但受限于硬件条件，将需要新的商业合作模式。
• 商业模式：ICL公司通过集约化采购和区域中心实验室建设，提供标准化服务，降低医院成本，提高检验水平。

3. IVD行业指数运行情况

• 指数表现：截至11月18日，IVD行业指数报收于2968.05点，上涨0.21%，涨幅低于医药行业2.86个百分点。
• 样本分化：涨幅前三为三诺生物（8.59%）、安图生物（6.65%）、迈克生物（3.45%）；跌幅前三为阳普医疗（-3.67%）、九强生物（-1.86%）、九安医疗（-1.68%）。
• 市值变化：IVD行业总市值减少4.70亿元，至1865.07亿元，占医药行业总市值比例略降。

关键信息

4. 塞力斯调研纪要

• 公司业务：主要从事医疗检验集约化营销及服务、体外诊断产品代理、研发、生产和销售。
• 合作品牌：覆盖30多个进口品牌和300多个国内品牌，涉及卫计委检验目录中的1462个项目。
• 客户分布：公司有600多家客户，其中300多家为渠道、分销客户，120多家为集约化客户，80%以上为三级医院。
• 增长策略：未来3-5年，预计90%的医院将采用集约化采购模式，公司正通过区域布局和本地化合作推进业务。

5. 精准医疗板块跟踪

• Cellectis动态：宣布完成基于TALEN基因编辑技术的UCART123的大规模生产，为两个临床I期试验提供产品。该产品具有标准化优势，适用于大批量治疗。
• 股价表现：Cellectis当周股价累计下跌6.33%，但其技术突破对行业有重要影响。
• A股表现：精准医疗板块整体表现平稳，上涨前三为昌红科技（3.61%）、佐力药业（1.81%）、安科生物（1.43%）。

推荐公司及评级

• 推荐公司：报告未明确列出具体推荐公司，但强调了具备强大ICL业务基础的公司，以及在特检和基层市场有布局的企业。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

投资建议

• 关注ICL行业：特检和基层市场是未来增长的重要方向，具备渠道整合能力的公司将受益。
• 重视供应链能力：供应链能力是ICL公司拓展市场的重要手段，能够提升客户粘性和盈利能力。
• 投资逻辑：在政策、技术、资本三方面推动下，ICL行业具备较高的确定性增长机会，特别是对上游渠道商的整合能力。

分析师信息

• 首席分析师：宋凯（S0360515070002）
• 高级分析师：张文录、邱旻、王逸萌、孙渊、李明蔚
• 联系方式：各地区销售及研究团队联系方式详见报告。

估值与市场对比

• IVD行业估值：历史TTM估值为72.19倍，相对于沪深300的估值溢价率为484.06%。
• A股精准医疗板块：整体表现略好于市场，但多数个股涨跌幅有限。

风险提示

• 市场波动：IVD行业指数表现弱于市场，需关注市场整体走势。
• 政策风险：LDT模式的放开仍需细则出台，政策执行可能影响行业发展。
• 竞争加剧：随着集约化采购的推进，行业集中度提升，竞争可能加剧。

结论

独立医学实验室行业正经历结构性变革，特检和基层市场是未来增长的关键方向。具备强大ICL业务和渠道整合能力的公司将在这一过程中占据优势，成为投资重点。同时，精准医疗板块虽表现平稳，但技术突破可能带来长期价值提升。