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华海清科（688120.SH）公司快报与证券研究报告摘要

核心信息

• 报告日期： 23年4月25日
• 股票代码： 688120.SH
• 投资评级： 增持（维持）
• 6个月目标价： 41605元
• 最后交易价： 39690元

公司快报

• 2022全年业绩：

  • 营收：约1649亿元（同比增长104.86%）
  • 归母净利润：502亿元（同比增长152.98%）
  • 扣非归母净利润：380亿元（同比增长233.36%）
  • 综合毛利率：47.72%，同比上升29.90%

• 2023年一季报业绩：

  • 营收：616亿元（同比增长76.87%；环比增长19.61%）
  • 归母净利润：194亿元（同比增长112.49%；环比增长22.01%）
  • 扣非归母净利润：167亿元（同比增长114.46%；环比增长46.49%）
  • Q4单季（2022年12月）营收和归母净利润环比均呈现增长。

业务发展

• CMP设备： 工艺覆盖度扩大，90%以上覆盖逻辑芯片、DRAM、3D NAND等成熟制程的CMP工艺；先进封装等设备批量交付客户；化合物半导体设备已在SiC/GaN等领域实现批量订单。
• 耗材与维保服务： 继续在7区抛光头维保和多元化耗材（如关键耗材）开发验证方面推进。
• 晶圆再生业务： 2022年12月底产能达8万片/月，信息化系统逐步完善。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2023E：营收2803亿元，净利润167亿元
  • 2024E：营收3728亿元，净利润816亿元
  • 2025E：营收5014亿元，净利润1420亿元
• 估值： 基于2025E 58x PE，目标价41605元。
• 评级： “买入-A”，维持目标价。

财务数据摘要（关键指标）

• 营收增长率： 2022A: 104.9%；2023E: 70.0%
• 净利润增长率： 2022A: 153.0%；2023E: 55.8%
• 毛利率： 2022A: 47.7%
• ROE（净资产收益率）： 2022A: 105%

风险提示

• 下游需求不足风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品研发进度不及预期
• 客户拓展遇阻

公司评级体系

• 收益评级： 一般从买入、增持、中性、减持、卖出水平。
• 风险评级： A-B为正常/较高风险。

免责声明

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