深度报告-20220908-浙商证券-华海清科-688120.SH-华海清科深度报告_CMP设备龙头_平台化战略扬帆起航_26页_2mb

报告摘要

华海清科深度报告总结

核心内容概述

华海清科（688120）是国内CMP（化学机械抛光）设备领域的龙头企业，其业务涵盖CMP设备、配套材料及技术服务、晶圆减薄设备、晶圆再生服务等多个领域，展现出平台化战略的雏形。公司自2013年成立以来，持续深耕CMP技术，成功推出国内首台12英寸CMP设备并实现量产，是唯一一家提供12英寸CMP商业机型的国内企业。随着国内晶圆产能的持续扩张，公司正引领CMP设备国产化进入“1→10”的放量阶段，未来成长性与确定性兼备。

主要观点

行业地位：华海清科在CMP设备领域占据国内领先地位，其产品已广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储等国内外主流集成电路制造商。
业绩增长：公司营收和利润增长迅速，2017-2021年营收由0.19亿元增长至8.05亿元，2022H1营收达7.17亿元，同比增长144.27%。2022H1合同负债高达10.03亿元，预示未来订单充足。
技术优势：公司拥有强大的自主研发能力，掌握多项核心技术，如直驱式抛光驱动技术、多区压力调控技术等，并拥有大量授权专利，核心技术产品收入占比维持在95%以上。
平台化战略：公司已布局减薄设备、供液系统、晶圆再生等多个细分领域，形成“1+N”的多维增长模式，推动其向设备平台型公司发展。
市场前景：全球CMP设备市场持续增长，中国大陆市场亦快速增长。预计2021年全球市场规模约为22.8亿美元，中国大陆市场规模约为6.8亿美元。公司作为国内唯一12英寸CMP设备供应商，有望充分受益于国产化趋势。
盈利预测：公司未来三年营收预计分别为18.75亿元、28.79亿元、35.08亿元，归母净利润预计分别为4.01亿元、6.15亿元、8.02亿元，对应2022-2024年PE分别为100倍、65倍、50倍。

关键信息

产品线：公司主要产品包括300系列12英寸CMP设备、200系列8英寸CMP设备、12英寸减薄抛光一体机等，其中300系列占比高，2021年占比达86.19%。
客户资源：公司客户集中度较高，主要客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，2021年前五大客户收入占比达92.99%。
研发投入：公司研发投入高，已实现由亏转盈，2020年归母净利润首次实现正增长，2021年达到1.98亿元，2022H1实现1.857亿元。
技术发展：公司承担多项国家重大科研项目，如“国家科技重大专项（02专项）”等，推动其在纳米级抛光、超洁净清洗、在线检测等领域的技术突破。
募投项目：公司IPO募集资金10亿元，用于高端CMP设备产业化、研发、晶圆再生等项目，以扩大产能、拓展新领域、提升技术能力。