20220815-国联证券-华海清科-688120.SH-规模效应逐渐凸显_业绩实现大幅增长_3页_300kb

报告摘要

华海清科（688120）总结

核心内容概述

华海清科（688120）是一家专注于半导体设备研发与制造的公司，尤其在CMP（化学机械抛光）设备领域表现突出。2022年上半年，公司业绩实现显著增长，受益于半导体设备市场需求的上升以及自身产品竞争优势的提升。

主要观点

业绩大幅增长：公司2022年上半年实现营业收入7.17亿元，同比增长144.27%；归母净利润1.86亿元，同比增长163.26%；扣非净利润1.44亿元，同比增长315.90%。新签订单金额同比增长133%，达到20.19亿元，显示市场对公司的认可度提升。
产品出货量提升：截至2022年上半年，CMP设备累计出货量达200台，较2021年底增长60台，显示出公司产能和交付能力的增强。
配套服务业务发展迅速：随着设备出货量的增加，关键耗材与维保服务业务持续增长，晶圆再生业务进展顺利，已实现双线运行，产能达到50K/月，并获得多家大生产线的批量订单。
费用控制良好：公司期间费用率由30.12%下降至24.39%，费用增长幅度低于收入增长幅度，体现了良好的成本控制能力。
未来盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为15.85亿元、24.77亿元、29.28亿元，三年CAGR为53.79%；归母净利润分别为3.95亿元、5.99亿元、7.35亿元，三年CAGR为54.73%。EPS预计为3.71元、5.61元、6.89元，对应PE分别为86x、57x、46x。
估值合理：根据财务预测，公司市盈率逐步下降，EV/EBITDA比率也呈现下降趋势，显示市场对其未来盈利能力的认可。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司是国内唯一实现12寸CMP设备产业化的厂商，且产品快速放量，具备较强的市场竞争力。

关键信息

财务数据摘要

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	3.86	8.05	15.85	24.77	29.28
归母净利润（亿元）	0.98	1.98	3.95	5.99	7.35
EPS（元/股）	0.92	1.86	3.71	5.61	6.89
市盈率（PE）	348	172	86	57	46
市净率（P/B）	56.0	42.1	7.0	6.3	5.5
EV/EBITDA	274.40	150.35	56.57	37.42	29.30

财务比率分析

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	38.17%	44.73%	44.90%	45.14%	45.99%
净利率	25.34%	24.63%	24.93%	24.17%	25.09%
ROE	16.07%	24.53%	8.15%	10.99%	11.88%
ROIC	135.32%	59.65%	127.89%	121.71%	130.61%
资产负债率	58.98%	73.31%	39.80%	44.27%	43.35%
流动比率	1.76	1.51	2.75	2.32	2.32
速动比率	0.92	0.56	1.97	1.58	1.65
应收账款周转率	2.60	8.27	4.16	4.02	4.92
存货周转率	0.47	0.30	0.46	0.52	0.61
总资产周转率	0.26	0.27	0.20	0.25	0.27

风险提示

晶圆厂扩产不及预期的风险
公司研发不及预期的风险
零部件采购受限的风险

投资评级

投资建议：增持（维持评级）
行业：半导体
当前价格：319.18元
分析师：熊军
执业证书编号：S0590522040001
邮箱：xiongjun@glsc.com.cn

总结

华海清科凭借在半导体设备市场的良好表现和产品竞争优势，实现了2022年上半年的业绩大幅增长。随着CMP设备出货量的快速提升和配套服务业务的拓展，公司未来增长潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司在国内12寸CMP设备市场具有领先地位，且产品快速放量。然而，公司仍需关注潜在风险，如晶圆厂扩产、研发进度和零部件供应等。

展开完整摘要