20230425-国金证券-华海清科-688120.SH-业绩持续高增长_在手订单饱满_4页_808kb

业绩简评

• 2022年业绩：实现营收 165亿元，同比增长 105%；归母净利润 5亿元，同比增长 153%。
• 2023Q1业绩：营收 62亿元，同比增长 77%；归母净利润 19亿元，同比增长 112%。

经营分析

• 2022年 Device 复盘：
  • CMP设备收入 143.1亿元，同比增长 1,062.4%。
  • 其他业务收入 21.8亿元，同比增长 96.22%。
  • 综合毛利率达 47.7%，同比提升 3pct。
  • 净利率 30.4%，同比提升 5.8pct。
• 订单与备货：
  • 2022年新签订单 357.1亿元，创新高。
  • 2023Q1应收账款、存货同比/环比增长。

产品发展

• CMP设备：覆盖逻辑芯片、DRAM、3D NAND 等领域，先进封装批量交付。
• 减薄设备：前道减薄抛光一体机验证成功，2023年小批量出货。
• 晶圆再生：产能达 8万片/月，获得长期订单。
• 清洗、测量设备：实现批量及小批量出货。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预测：
  • 营收： 28/37/46亿元，同比增长 70%/33%/24%。
  • 归母净利润： 8/10/13亿元，同比增长 58%/30%/25%。
  • PE： 54/41/33倍，维持 “买入” 评级。
• 风险提示：中美贸易摩擦、下游扩产不及预期、限售股解禁等。

### **产品、订单及客户动态**
- **客户多元化**：前五大客户集中度从 **93%** 下降至 **62%**，客户依赖缓解。
- **毛利率提升**：源于成本控制与产品优化，盈利能力显著提升。

### **风险提示**
- 中美贸易摩擦带来的供应链/市场影响；
- 下游半导体扩产不及预期；
- 限售股解禁带来的股权变动风险。