20220722-国联证券-华海清科-688120.SH-充分把握市场机遇_业绩持续大幅增长_3页_282kb

华海清科（688120）电子业务总结

核心内容

华海清科（688120）是一家专注于半导体制造设备的公司，尤其在化学机械抛光（CMP）设备领域具有显著优势。公司凭借在晶圆厂扩产和国产替代的双重驱动下，实现了业绩的大幅增长，并积极拓展CMP相关业务领域，包括设备维保、晶圆再生代工、耗材与技术服务等。

主要观点

• 业绩增长显著：公司于2022年7月21日发布半年报预增公告，预计2022年上半年营业收入为6.8-7.5亿元，同比增长131.60%-155.44%；归母净利润为1.70-1.95亿元，同比增长140.99%-176.43%；扣非净利润为1.40-1.65亿元，同比增长304.81%-377.10%。
• 行业前景良好：根据SEMI数据，2022年全球晶圆制造设备市场规模预计为1010亿美元，同比增长15.4%；2023年将进一步提升至1043亿美元。CMP设备市场占晶圆制造设备市场的3%，预计2022、2023年全球CMP设备市场规模分别为30.3亿美元、31.29亿美元。
• 技术优势明显：公司是国内唯一实现12寸CMP设备产业化的厂商，具备较强的市场竞争力。
• 业务拓展广泛：公司通过布局晶圆减薄抛光一体机、再生晶圆代工等业务，进一步扩大了成长空间。维保业务占比有望提升，从2021年的14%提高至AMAT的22%水平。
• 盈利能力提升：随着CMP设备生产和交付能力的提升，公司盈利能力显著改善。

关键信息

财务预测摘要

估值与评级

• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为15.85亿元、24.77亿元、29.28亿元，三年CAGR为53.79%。
• 估值指标：对应PS分别为19倍、12倍、10倍；对应PE分别为100倍、65倍、54倍。
• DCF绝对估值：公司合理股价区间为244.04-372.52元。
• 投资评级：给予“增持”评级，目标价为297.24元，当前价格为282.60元。

财务比率

风险提示

• 公司研发不及预期
• 晶圆厂扩产不及预期

总结

华海清科在半导体制造设备领域，特别是CMP设备方面，表现出强劲的增长潜力和技术优势。随着晶圆厂扩产和国产替代的推进，公司业绩持续增长，盈利能力显著提升。公司还积极拓展维保、晶圆再生等业务，增强了未来增长空间。财务预测显示公司未来三年营收和净利润均将保持较高增速，估值方法综合考虑后给予“增持”评级，目标价为297.24元。然而，公司仍需面对研发不及预期和晶圆厂扩产不及预期等风险。