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德方纳米（300769.SZ）2022年三季度业绩点评总结

核心内容

德方纳米在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，反映出公司业务的强劲扩张态势。公司整体表现良好，其一体化布局和新业务拓展进一步增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年第三季度实现营收68.59亿元，同比增长552%，环比增长64%。
  • 归母净利润为5.48亿元，同比增长373%，环比增长6%。
  • 前三季度累计营收144.16亿元，同比增长520%；归母净利润18.28亿元，同比增长628%。

• 正极材料出货量：

  • 估计2022年第三季度正极销量达到5.3-5.4万吨，环比增长超50%。
  • 权益销量约为4.6-4.7万吨，环比提升超30%。
  • 随着德枋亿纬11万吨项目和德方时代8万吨项目的建成，公司磷酸铁锂产能有望达到超34万吨，全年销量预计近19万吨。

• 盈利能力：

  • 单吨净利约为1-1.1万元，环比下降约0.4万元/吨。
  • 主要原因是碳酸锂价格波动减小以及滚动库存收益贡献降低。

• 新业务进展：

  • 磷酸锰铁锂11万吨项目已于9月中旬投产，获得下游客户认可，预计2023年开始大批量交付。
  • 补锂剂产能规划已达5万吨，其中2万吨项目中0.5万吨有望在2022年底建成，剩余1.5万吨将在2023年建成。

• 一体化布局：

  • 公司拟与黑金能源出资25亿元成立项目公司，在曲靖建设焦化联产锂电材料配套项目。
  • 项目分两期建设，一期产能为16万吨/年合成氨及56万吨/年硝酸，二期为焦化配套。
  • 项目周期不超过36个月，有助于保障液相法生产磷酸铁锂所需的原材料供应，优化成本结构。

关键信息

盈利预测与财务指标

估值与市场表现

• 当前股价：258.01元
• 总市值/流通市值：44,894/36,637百万元
• 52周最高/最低价：678.00/258.00元
• 近3个月日均成交额：805.24百万元

可比公司估值表（2022年10月29日）

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品投产不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为23.38亿元、28.39亿元、35.96亿元，同比增速分别为192%、21%、27%。
• 摊薄EPS分别为13.45元、16.34元、20.69元，当前股价对应PE分别为19倍、16倍、12倍。

财务预测与估值指标

现金流量表（百万元）

投资评级说明

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