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荣盛石化（002493.SZ）2021年一季度总结

核心内容

荣盛石化于2021年4月28日发布了2021年第一季度财务报告，展示了公司在该季度的强劲业绩表现。报告期公司实现营业收入345.81亿元，同比增长64.26%，环比增长16.63%；毛利80.71亿元，同比增长115.86%，环比增长138.82%；归母净利润26.22亿元，同比增长113.86%，环比增长58.25%。公司一季度表现较为亮眼，主要得益于长丝盈利的稳定增长和浙石化二期项目投产带来的量增效应。

主要观点

• 长丝盈利持续增长：一季度POY、FDY、DTY三大长丝产品华东现货基准均价分别上涨1537元/吨、1481元/吨、1587元/吨，行业平均利润也显著提升，表明公司在聚酯板块的盈利能力增强。

• 浙石化二期项目贡献业绩：2020年11月浙石化二期项目投料生产，为公司带来量增和盈利提升。同时，中金石化检修完成，PX价差扩大，进一步改善了公司业绩。

• 未来业绩增长空间广阔：随着疫情逐渐恢复，聚酯端需求有望回升，加上公司多个扩建项目（如逸盛新材料300万吨PTA、盛元化纤二期50万吨长丝、逸盛大化40万吨瓶片、永盛科技聚酯薄膜）的持续推进，公司业绩有望进一步提升。

• 投资建议：分析师张汪强维持买入-A的投资评级，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为104.7亿元、157.3亿元、167.1亿元。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：预计2021年为139,941.4百万元，2022年为174,581.5百万元，2023年为213,486.3百万元。
• 净利润：预计2021年为10,473.1百万元，2022年为15,732.1百万元，2023年为16,708.3百万元。
• 每股收益：预计2021年为1.55元，2022年为2.33元，2023年为2.48元。
• 每股净资产：预计2021年为6.57元，2022年为8.20元，2023年为9.94元。

估值指标

• 市盈率（PE）：2021年为18.4倍，2022年为12.3倍，2023年为11.6倍。
• 市净率（PB）：2021年为4.4倍，2022年为3.5倍，2023年为2.9倍。
• ROE：预计2021年为23.6%，2022年为28.4%，2023年为24.9%。
• ROIC：预计2021年为17.0%，2022年为21.6%，2023年为20.3%。

股价表现

• 股价（2021-04-27）：28.60元。
• 12个月价格区间：11.55元至44.10元。
• 相对收益：一季度为1.77%，3个月为-7.17%，12个月为108.93%。
• 绝对收益：一季度为3.51%，3个月为-20.02%，12个月为141.83%。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对公司股价产生影响。
• 疫情反复风险：疫情的不确定性可能影响下游需求。
• 在建项目不及预期风险：项目进度或效果未达预期可能影响业绩增长。
• 安环风险：安全生产和环保政策变化可能带来额外成本或限制。
• 需求不及预期风险：下游行业需求增长低于预期可能影响公司盈利能力。
• 产品价格波动风险：原材料或产品价格波动可能影响利润。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。

• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。

• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。

• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 分析师声明：张汪强具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性、准确性，且不构成投资建议。
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