20220215-天风证券-2022年1月中债登和上清所托管数据点评_境外机构继续增配_10页_719kb

境外机构继续增配总结

核心内容

2022年1月，中债登和上清所公布的债券托管数据显示，银行间债券总托管量环比增加11761亿至117.38万亿，环比增长 $1.01%$。主要增量来自地方政府债、短融超短融和同业存单。

主要观点

• 利率债：托管规模继续增加，其中商业银行是主要的增持机构，大幅增持地方债。
• 信用债：净融资小幅增加，但机构普遍减持企业债。
• 分机构配置：商业银行配置力量凸显，境外机构继续增配，尤其是国债。
• 资金面：资金利率整体平稳，银行间杠杆率与上月持平，为 $108.02%$。

关键信息

1. 托管数据总览

• 中债登：债券总托管量环比增加7552亿至87.96万亿，增量主要来自地方政府债和短期融资券。
• 上清所：债券总托管量环比增加4209亿至29.42万亿，增量主要来自同业存单和超短期融资券。
• 银行间：债券总托管量增加11761亿至117.38万亿，环比增长 $1.01%$。

2. 利率债情况

• 国债：托管规模增加748亿，境外机构为最主要增持者，增持657亿。
• 政策性银行债：托管规模增加99亿，广义基金为最主要增持者，增持921亿。
• 主要利率债：托管规模环比增加847亿，其中广义基金、境外机构、商业银行、信用社分别增持1066亿、543亿、150亿、112亿；证券公司、保险机构、其他分别减持392亿、241亿、28亿。

3. 地方债情况

• 地方债：托管规模增加5278亿，其中商业银行为最主要增持机构，增持4078亿。
• 其他机构：广义基金、证券公司、保险机构、其他、信用社、境外机构分别增持632亿、336亿、143亿、64亿、55亿、3亿。

4. 信用债情况

• 企业债：托管规模减少0亿，其中银行间市场减少81亿，交易所市场增加81亿。
• 中票：托管规模增加1250亿，广义基金、商业银行、其他、保险机构分别增持932亿、165亿、119亿、36亿。
• 短融：托管规模增加15亿，主要由商业银行增持。
• 超短融：托管规模增加2413亿，广义基金、商业银行、其他、境外机构分别增持1002亿、1352亿、57亿、19亿。
• 同业存单：托管规模减少663亿，其他为最主要减持机构，减持2199亿。

5. 分机构配置

• 商业银行：主要券种托管规模环比增加8622亿，主要增持地方政府债和超短融，对主要利率债和信用债均增持。
• 信用社：主要券种托管规模环比增加1043亿，主要增持同业存单和地方政府债。
• 保险机构：主要券种托管规模环比减少112亿，主要减持地方政府债，对主要信用债略有增持。
• 广义基金：主要券种托管规模环比增加1599亿，主要增持超短融和地方政府债，对主要利率债和信用债均增持。
• 证券公司：主要券种托管规模环比减少382亿，主要减持地方政府债。
• 境外机构：主要券种托管规模环比增加693亿，主要增持国债和地方政府债，对主要信用债略有减持。

6. 资金拆借与杠杆率

• 资金面：整体平稳，资金利率在年度波动区间内，受“宽信用”和“开门红”影响。
• 杠杆率：银行间杠杆率与上月持平，为 $108.02%$。

总结

2022年1月，债券市场整体呈现温和增长趋势，其中利率债和信用债均有所增加。商业银行成为配置的主要力量，尤其在地方政府债和超短融方面表现突出。境外机构持续增配，国债和地方政府债是其主要增持对象。信用债方面，尽管净融资小幅增加，但机构普遍减持企业债。资金面保持平稳，杠杆率未发生变化。