20220313-国金证券-2月中债登_上清所托管数据点评_银行基金持续增配_境外机构全面减持_9页_938kb

报告摘要

2022年2月中国债券市场呈现供给与需求两端分化的特点。利率债和信用债发行节奏放缓，净融资环比回落，而同业存单发行提速，净融资大幅回升。在配置端，商业银行和广义基金大幅加仓，保险机构、证券公司和境外机构则普遍减仓。市场杠杆率环比下降，资金面有所收紧。

供给端：
- 利率债发行规模为1.35万亿元，同比增长65%，环比减少17%。
- 国债净融资为负，主要受期量较大影响；政金债和地方债环比减少。
- 利率债发行利率回落，发行期限缩短；信用债发行利率大幅回落，发行期限持续缩短。
- 同业存单发行量为1.94万亿元，环比增长72%，净融资额6697亿元，环比增长1037%。
需求端：
- 债券托管总量为118.87万亿元，环比增加1.49万亿元。
- 除国债和企业债外，其他券种托管量均增加，其中地方债和同业存单增幅显著。
- 商业银行整体增持10307亿元，主要增持地方债和存单，减持国债。
- 广义基金整体增持6318亿元，主要增持存单和短融超短融，减持国债和政金债。
- 保险机构整体减持128亿元，主要减持国债和政金债，增持地方债和中票。
- 证券公司整体减持259亿元，主要减持国债和政金债，增持存单和商业银行债。
- 境外机构全面减持803亿元，主要减持国债和政金债。
杠杆情况：
- 月末银行间市场杠杆率由107.43%回落至107.01%，环比下降0.42个百分点。
- 市场资金面整体收紧，机构杠杆率持续回落。

利率债：
- 发行规模1.35万亿元，同比增长65%，环比减少17%。
- 国债发行环比增长3%，但净融资为负。
- 政金债和地方债发行环比分别减少21%和27%。
- 利率债加权平均发行期限为8.72年，票面利率为2.73%。
信用债：
- 发行规模7296亿元，同比增加34%，环比减少41%。
- 净融资3678亿元，同比增加291%，环比减少27%。
- 短融、公司债和定向工具净融资额环比减少27%、54%和49%。
- 中票和企业债净融资环比增长12%和由负转正。
- 信用债加权平均发行期限为2.21年，票面利率为3.15%。
同业存单：
- 发行量1.94万亿元，环比增长72%。
- 净融资额6697亿元，环比增长1037%。
- 加权平均发行期限为0.74年，发行利率为2.47%。

托管总量：
- 中债登和上清所托管总量共计118.87万亿元，环比增加1.49万亿元。
- 中债登托管量为88.49万亿元，环比增加0.53万亿元。
- 上清所托管量为30.39万亿元，环比增加0.96万亿元。
机构行为：
- 商业银行加仓量环比增加265亿元。
- 广义基金加仓量环比增加2781亿元。
- 保险机构、证券公司和境外机构减持量环比扩大。
券种配置：
- 利率券种中，国债和政金债减持，地方债增持。
- 信用券种中，短融超短融和中票增持，企业债减持。
- 同业存单和商业银行债配置量均有明显变化。

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