20230424-国金证券-通威股份-600438.SH-组件业务快速推进_硅料竞争力再增强_4页_935kb

通威股份财务分析总结

业绩概述

• 2022年，公司实现营业收入1424亿元，同比增长124%，归母净利润257亿元，同比增长213%；第四季度归母净利润40亿元，同比增长77%，环比下降58%。
• 2023年一季度，公司实现营业收入332亿元，同比增长35%，归母净利润86亿元，同比增长66%，环比增长115%，略超预期。

公司战略

• 发布定向增发预案，拟募资160亿元用于扩建40万吨高纯晶硅项目。
• 实施高分红政策，拟每10股分红28.58元（含税），分红率达50%。

经营分析

• 硅料业务：2022年高纯晶硅销量达2568万吨，同比增长137%；单位投资额下降，新项目预计降低生产成本4%；在建项目将提升产能至38万吨。
• 组件业务：2022年组件销量794GW，进入全球TOP10；2023年出货目标35GW，产能将增至80GW。
• 电池片业务：2022年底产能超70GW，出货4798GW，同比增长37%；TNC电池项目满产，预计2023年底产能超25GW，新技术溢价潜力大。

盈利预测与评级

• 调整2023-2024年净利润预测至216亿元和183亿元，新增2025年预测252亿元；对应PE分别为81倍、95倍和69倍。
• 维持“买入”评级，基于公司在硅料、电池片的竞争优势和组件业务快速推进。

风险提示

• 产品价格波动、行业需求不及预期、组件市场开拓进度不足等风险存续。