食品饮料行业：调味品系列调研成果超预期，龙头公司可放心持有-20170921-东北证券-11页-1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为东北证券发布的食品饮料行业周报，主要聚焦于调味品和白酒行业，对相关公司进行调研与分析，并给出投资建议。

主要观点

调味品行业：近期对调味品公司及多地经销渠道进行调研，重点看好海天味业、中炬高新和千禾味业三家龙头公司。
- 海天味业：7、8月同比增速在30%以上，渠道库存合理，预计全年收入增速约为20%。
- 中炬高新：厨邦高鲜酱油美誉度高，味极鲜增速突出，预计单品收入将由3千万元提升至2亿元。
- 千禾味业：区域化扩张、品类扩张和盈利能力提升是主要增长逻辑，公司在零添加领域具有竞争优势。
白酒行业：尽管近期政策和茅台量价有所扰动，但白酒行业基本面依然强劲，景气向上趋势明确。
- 贵州茅台：2017年上半年收入和利润增速均高于预期，系列酒增长显著，预计2017-2019年EPS分别为17.08、21.90、25.37元，对应PE分别为28倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。
- 五粮液：上半年收入和利润增长显著，系列酒成为未来关键看点，预计2017-2019年EPS分别为2.23、2.81、3.43元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
- 山西汾酒：产品升级和国企改革推动业绩快速增长，预计2017-2019年EPS分别为1.01、1.36、1.78元，对应PE分别为43X、32X、24X，给予“买入”评级。
- 水井坊：上半年收入和利润增长均超预期，预计2017-2019年EPS分别为0.63、1.10、1.44元，对应PE分别为45倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。
- 泸州老窖：通过设立品牌专营公司，恢复品牌定位，预计2017-2019年EPS分别为1.83元、2.34元、2.93元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。
- 今世缘：次高端产品国缘增长显著，省外扩张稳步推进，预计2017-2019年EPS分别为0.68、0.81、0.96元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
- 古井贡酒：产品结构优化，利润增长超预期，预计2017-2019年EPS分别为2.05、2.48、2.98元，对应PE分别为25倍、21倍、17倍，给予“买入”评级。
- 绝味食品：门店扩张带动收入增长，产品升级提升盈利能力，预计2017-2019年EPS分别为1.19、1.46、1.82元，对应PE分别为27X、22X、18X，给予“买入”评级。
- 洋河股份：Q2业绩加速，省内市场恢复双位数增长，预计2017-2019年EPS分别为4.46、5.23、6.08元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。
- 伊利股份：上半年收入和净利润均超预期，市占率稳步提升，预计2017-2019年EPS分别为1.03、1.23、1.44元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场回顾

本周上证综指下跌0.35%，沪深300上涨0.14%，食品饮料板块上涨3.14%，强于大盘。
白酒板块表现突出，上涨4.33%，其他子板块表现不一，调味发酵品上涨3.03%。

数据跟踪

白酒价格：主要白酒龙头终端价总体变化不大，飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格稳定。
奶价：截止2017年9月6日，生鲜乳主产区平均价为3.43元/千克，同比上涨0.3%。
猪价：截止2017年9月14日，生猪价格同比下降20.90%，环比下降0.48%；猪肉价格同比下降20.29%，环比上涨1.46%。

重点公司盈利预测与估值表

公司名称	2017 EPS(元)	2018 EPS(元)	2019 EPS(元)	2017 PE	2018 PE	2019 PE
今世缘	0.74	0.92	1.13	21.46	17.26	16.00
贵州茅台	16.16	19.76	22.57	30.01	24.54	21.00
五粮液	2.12	2.49	2.98	25.39	21.50	18.00
泸州老窖	1.74	2.24	2.82	30.60	23.77	20.00
沱牌舍得	0.70	1.24	1.63	48.37	27.31	23.00
伊力特	0.82	0.99	1.19	25.44	21.07	19.00
桃李面包	1.22	1.70	2.30	30.16	21.64	18.00