20170921-东北证券-食品饮料行业周报：调味品系列调研成果超预期，龙头公司可放心持有_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是东北证券于2017年9月发布的食品饮料行业研究报告，主要内容包括对调味品和白酒行业的调研分析、市场回顾、数据跟踪、行业要闻、重要研报、公司公告及大事提醒等。

主要观点

• 调味品行业：重点看好海天味业、中炬高新和千禾味业三家龙头企业。

  • 海天味业：7、8月同比增速在30%以上，渠道库存合理，预计全年收入增速20%左右。
  • 中炬高新：厨邦高鲜酱油美誉度高，味极鲜增速突出，预计单品收入由3千万元提升至2亿元。
  • 千禾味业：区域化扩张、品类扩张和盈利能力提升是主要逻辑，公司在零添加领域保持竞争优势。

• 白酒行业：认为近期政策及茅台量价的短期扰动不影响行业基本面，景气向上具备较高确定性。

  • 茅台：上半年收入和净利润增长显著，系列酒贡献新增长极，上调EPS预测。
  • 五粮液：上半年收入和净利润增长超预期，系列酒是未来关键看点。
  • 山西汾酒：产品升级和国企改革推动业绩快速增长，预计未来三年EPS稳步提升。
  • 泸州老窖：通过战略单品和改革措施，有望实现百亿销售目标。
  • 水井坊：收入增长大超预期，成长逻辑再获验证。
  • 今世缘：次高端国缘增长优化产品结构，省外扩张稳步推进。
  • 古井贡酒：产品结构优化，利润增长超预期。
  • 绝味食品：门店扩张带动收入增长，产品升级提升盈利能力。

关键信息

市场回顾

• 本周上证综指下跌0.35%，沪深300上涨0.14%，食品饮料板块上涨3.14%，表现优于大盘。
• 食品饮料子板块中，白酒上涨4.33%，调味发酵品上涨3.03%，啤酒下跌1.2%，食品综合下跌2.16%。

数据跟踪

• 白酒价格：白酒龙头终端价总体变化不大，主要产品价格稳定。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.43元/千克，同比上涨0.3%。
• 猪价：生猪价格同比下降20.90%，环比下降0.48%；仔猪价格同比下降30.65%，环比下降3.32%；猪肉价格同比下降20.29%，环比上涨1.46%。

重点公司盈利预测与估值

公司名称	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2019 EPS（元）	2017 PE	2018 PE	2019 PE
今世缘	0.74	0.92	1.13	21.46	17.26	16.00
贵州茅台	16.16	19.76	22.57	30.01	24.54	21.00
五粮液	2.12	2.49	2.98	25.39	21.50	18.00
泸州老窖	1.74	2.24	2.82	30.60	23.77	19.00
沱牌舍得	0.70	1.24	1.63	48.37	27.31	23.00
伊力特	0.82	0.99	1.19	25.44	21.07	18.00
桃李面包	1.22	1.70	2.30	30.16	21.64	18.00

个股表现

• 涨幅前五：龙力生物（+27.75%）、盐津铺子（+21.47%）、沱牌舍得（+15.15%）、酒鬼酒（+13.59%）、山西汾酒（+11.89%）。
• 跌幅前五：天山生物（-16.92%）、煌上煌（-4.11%）、恒顺醋业（-3.28%）、道道全（-2.70%）、重庆啤酒（-2.53%）。

重要研报

• 伊利股份：17H1收入334.94亿元，同增11.3%，净利润同增22.3%。预计2017-2019年EPS为1.03、1.23、1.44元，对应PE为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
• 今世缘：预计2017-2019年EPS为0.68、0.81、0.96元，对应PE为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
• 水井坊：上半年收入和净利润增长超预期，预计2017-2019年EPS为0.63、1.10、1.44元，对应PE为45倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.36元、1.78元，对应PE分别为43X、32X、24X，给予“买入”评级。
• 古井贡酒：预计2017-2019年EPS为2.05、2.48、2.98元，对应PE为25倍、21倍、17倍，给予“买入”评级。
• 绝味食品：预计2017-2019年EPS分别为1.19元、1.46元、1.82元，对应PE分别为27X、22X、18X，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 洋河股份：预计2017-2019年EPS为4.46、5.23、6.08元，对应PE为20倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行
• 食品安全事件

行业要闻

• 汾酒：1-8月在京津冀市场销售额目标翻倍。
• 庄园牧场：计划IPO募集4.3亿元用于奶牛养殖和自助售奶机建设。
• 剑南春：零售价上涨20元至418元/瓶。
• 川酒供给侧改革：提出16大政策支持，2020年目标3500亿元。
• 第十批奶粉注册名单：索康、圣元、花冠、辉山等7家企业通过注册。
• 老白干酒：Q2首次实现盈利，省外扩张加速。

公司公告

• 伊利股份：以14.73元/股回购注销50.8万股限制性股票。
• 泸州老窖：非公开发行0.6亿股，价格为48元/股。
• 海南椰岛：拟将21%股份转让给东方君盛。
• 百洋股份：控股股东质押0.7亿股，占公司总股本32%。
• 青海春天：提前解除0.3亿股质押，剩余累计股份质押数1.7亿股。
• 双塔食品：董事长质押0.4亿股，累计质押1.3亿股。
• 涪陵榨菜：拟投资7.6亿元建设5万吨萝卜食品生产线。

大事提醒

• 下周大事提醒：包括光明乳业、上海梅林、广州酒家、古越龙山、安井食品、汤臣倍健、克明面业等公司股东大会召开。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师（组长），研究小组获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢：上海交通大学金融硕士，2016年加入东北证券。
• 熊欣慰：中国科学技术大学金融硕士，2017年加入东北证券。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容和意见仅反映当日判断，不保证不发生变化。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性和完整性不作保证。
• 本报告版权归东北证券所有，未经允许不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，联系方式：(010)63210890 / 185-1501-8255 / lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，联系方式：(021)20361100 / 136-2169-3507 / yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，联系方式：（0755）33975865 / 186-6457-9712 / qiuxx@nesc.cn