20170921-东北证券-食品饮料行业周报_调味品系列调研成果超预期_龙头公司可放心持有_11页_1019kb

报告摘要

食品饮料行业调研与投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年9月21日，分析了食品饮料行业的市场表现、重点公司动态及未来投资展望。报告指出调味品及白酒板块表现强劲，龙头企业增长逻辑清晰，具备较高的投资价值。

主要观点

调味品板块

海天味业：7、8月同比增速在30%以上，渠道库存合理，预计全年收入增速约20%。
中炬高新：厨邦高鲜酱油美誉度高，味极鲜增速突出，单品收入有望从3千万元提升至2亿元。
千禾味业：区域化扩张、品类扩张和盈利能力提升为三大逻辑，公司在零添加领域保持竞争优势。

白酒板块

整体表现：白酒板块上涨4.33%，在食品饮料行业中表现突出。
行业基本面：尽管近期政策及茅台量价有所扰动，但白酒行业景气向上趋势明确，具备较高确定性。
重点公司：
- 贵州茅台：上半年收入增长33.11%，系列酒收入增长268.72%，预计EPS上调至17.08、21.90、25.37元，维持“买入”评级。
- 五粮液：上半年收入增长17.85%，净利润增长27.91%，系列酒成未来关键看点，EPS上调至2.23、2.81、3.43元，维持“买入”评级。
- 山西汾酒：上半年收入增长41.2%，净利润增长67.6%，受益次高端白酒复苏及国企改革，EPS预计为1.01、1.36、1.78元，维持“买入”评级。
- 泸州老窖：战略单品发力，电商收入超预期，预计EPS为1.83、2.34、2.93元，维持“买入”评级。
- 水井坊：上半年收入增长70.62%，净利润增长25.66%，预计EPS为0.63、1.10、1.44元，维持“买入”评级。
- 今世缘：产品结构优化，省外扩张稳步推进，预计EPS为0.68、0.81、0.96元，维持“买入”评级。
- 洋河股份：利润符合预期，省内市场恢复双位数增长，预计EPS为4.46、5.23、6.08元，维持“买入”评级。
- 古井贡酒：产品结构优化，利润增长超预期，预计EPS为2.05、2.48、2.98元，维持“买入”评级。
- 老白干酒：Q2首次盈利，省外扩张加速，预计EPS为0.47、0.74、0.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。

其他板块

乳制品：伊利股份上半年收入增长11.3%，净利润增长22.3%，市占率稳步提升，维持“买入”评级。
肉制品：整体上涨1.21%，市场表现稳健。
调味发酵品：上涨3.03%，表现优于其他子行业。

关键信息

市场回顾

本周表现：食品饮料板块上涨3.14%，强于上证综指和沪深300指数。
子行业表现：
- 白酒上涨4.33%，啤酒下跌1.2%，软饮料上涨0.94%，乳品上涨1.65%，调味发酵品上涨3.03%。
个股表现：
- 涨幅前五：龙力生物（+27.75%）、盐津铺子（+21.47%）、沱牌舍得（+15.15%）、酒鬼酒（+13.59%）、山西汾酒（+11.89%）。
- 跌幅前五：天山生物（-16.92%）、煌上煌（-4.11%）、恒顺醋业（-3.28%）、道道全（-2.7%）、重庆啤酒（-2.53%）。

数据跟踪

白酒终端价：各龙头价格变化不大，茅台、五粮液等价格稳定。
奶价：生鲜乳主产区平均价为3.43元/千克，同比上涨0.3%。
猪价：生猪价格同比下降20.90%，环比下降0.48%；猪肉价格同比下降20.29%，环比上涨1.46%。

风险提示

宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
食品安全事件：可能对行业信誉和股价造成冲击。

估值与盈利预测

公司名称	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2019 EPS（元）	2017 PE	2018 PE	2019 PE
今世缘	0.74	0.92	1.13	21.46	17.26	16.00
贵州茅台	16.16	19.76	22.57	30.01	24.54	22.57
五粮液	2.12	2.49	2.98	25.39	21.50	18.00
泸州老窖	1.74	2.24	2.82	30.60	23.77	20.00
沱牌舍得	0.70	1.24	1.63	48.37	27.31	22.00
伊力特	0.82	0.99	1.19	25.44	21.07	18.00
桃李面包	1.22	1.70	2.30	30.16	21.64	18.00