食品饮料行业2017年第23周周报：详解调味品渠道奥义_16页_1mb

食品饮料行业2017年第23周周报总结

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，特别是调味品渠道的深度分析。通过对商超、传统、餐饮及新兴渠道的详细解析，指出行业发展趋势、渠道结构及企业策略。同时，对白酒、乳制品、啤酒、葡萄酒等主要产品的产量、成本变化及市场表现进行分析，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 调味品渠道分析

• 渠道特点：调味品行业整体渠道深度和广度不足，仅有海天味业等少数企业完成全国布局。
• 商超渠道：货架资源有限，入场门槛高，利于龙头企业。商超渠道分为A、B、C三类，根据规模、产品属性和厂商话语权，前台毛利、后台毛利、账期要求存在差异。龙头企业因规模效应和品牌影响力，更容易获得优惠进场条件。
• 传统渠道：分级明显，龙头企业在渠道价差和供应链地位上占优。传统渠道采用“经销商-分销商-终端”三级网络，规模大的企业议价能力强，主销单品成为通路产品，经销商对其毛利要求低。
• 餐饮渠道：易守难攻，厂商顶层设计尚不到位。餐饮渠道因采购惯性大，进入门槛高，需厂商提供顶层设计、人员及费用支持。联合利华通过饮食策划服务推动渠道升级，提供定制化解决方案。
• 新兴渠道：连锁便利店和电商渠道对调味品渗透率低。由于配送困难和低消费频次，调味品与新兴渠道尚未找到良好结合点，但随着品类扩张和结构升级，未来渗透率有望提升。

2. 市场表现

• 整体市场：上周沪深300指数上涨0.2%，上证综指下跌0.1%。食品饮料（中信）指数下跌0.8%，白酒II（中信）下跌0.7%，食品（中信）下跌0.9%。
• 涨幅前三名：克明面业（4.0%）、天润乳业（3.9%）、海天味业（3.4%）。

3. 产量分析

• 白酒：2017年4月产量为1328.2万吨，同比增长3.7%。1-4月产量同比微降1.0%。
• 乳制品：1-4月产量为903.1万吨，同比增长1.5%。
• 肉制品：1-4月产量为1173.1万吨，同比增长11.1%。
• 啤酒：1-4月产量为444.4万吨，同比增长3.7%。
• 葡萄酒：1-4月产量为30.5万吨，同比下降9.2%。

4. 成本变化

• 猪肉价格：2017年6月2日，全国猪肉均价为21.36元/千克，同比下降28.49%，环比下降3.39%。
• 生猪价格：2017年6月2日，全国生猪均价为12.82元/千克，同比下降39.53%，环比下降5.8%。
• 仔猪价格：2017年6月2日，全国仔猪均价为38.31元/千克，同比下降42.56%，环比下降6.24%。
• 生鲜乳价格：2017年5月17日，生鲜乳均价为3.45元/公斤，同比微涨0.0%，环比下降0.3%。
• 大豆价格：2017年5月28日，大豆现货价为3,625.26元/吨，同比增长4.84%，环比持平。
• 大麦价格：2017年4月，大麦价格为138.80美元/公吨，同比上涨7.47%。

5. 投资建议

• 主线一：白酒登高而望远，优先推荐龙头泸州老窖、五粮液、贵州茅台。
• 主线二：成本周期下大众品的微笑曲线，推荐伊利股份、海天味业、中炬高新。
• 主线三：小品类星火望燎原，推荐周黑鸭、西王食品、安琪酵母。
• 主线四：奶粉、啤酒、海外保健品行业潜在拐点，推荐合生元、重庆啤酒。

关键信息

重点新闻及公告

• 五粮液：董事长李曙光首次发声，强调提高顺价水平，让经销商赚钱。
• 茅台集团：启动薪酬制度改革，高调亮相数博会。
• 山西吕梁：计划举办世界酒文化博览会。
• 合生元：公司债发行议案通过。
• 重庆啤酒：副总经理王应中辞职，不影响正常运营。
• 涪陵榨菜：董事会、监事会换届延期。
• 西王食品：控股股东西王集团增持公司股份。

一周市场表现

• 涨幅前十：克明面业（4.0%）、天润乳业（3.9%）、海天味业（3.4%）、水井坊（3.1%）、燕京啤酒（3.0%）、口子窖（2.9%）等。
• 跌幅前十：盐津铺子（-11.5%）、安井食品（-7.3%）、百洋股份（-6.5%）、好想你（-6.5%）、酒鬼酒（-6.2%）等。

风险提示

• 食品安全：食品安全是行业发展的关键风险因素，需持续关注。

图表目录

• 图1：快速消费品连锁百强门店数
• 图2：快速消费品连锁百强销售额
• 图3：联合利华饮食策划方案之豉油皇浸凤爪（配家乐鲜露和鸡粉）
• 图4：近三年主要连锁百货/便利店企业情况
• 图5：近三年连锁便利门店前三名
• 图6：乳制品月产量及同比增速
• 图7：白酒月产量及同比增速
• 图8：啤酒月产量及同比增速
• 图9：葡萄酒月产量及同比增速
• 图10：生鲜乳价格变化趋势
• 图11：生猪价格变化趋势
• 图12：Liv-ex100红酒指数变化趋势
• 图13：大麦全球价格变化趋势
• 图14：生鲜乳平均价及其同比增幅
• 图15：大豆现货价格日变化及其同比增幅
• 图16：生猪价周变化及其同比增幅
• 图17：猪肉价周变化趋势及其同比增幅
• 图18：仔猪价周变化及其同比增幅
• 图19：能繁母猪存栏数量月变化及其同比增幅

表格目录

• 表1：各类商超前后台毛利和账期情况
• 表2：主要公司渠道划分
• 表3：食品饮料各行业产量年度及月度数据
• 表4：不同子行业上下游产品价格
• 表5：生鲜乳价格周变化及其同比增幅
• 表6：大豆价格周变化及其同比增幅
• 表7：生猪价格周变化及其同比增幅
• 表8：猪肉价格周变化及其同比增幅
• 表9：仔猪价格周变化及其同比增幅
• 表10：生猪存栏：能繁母猪(万头)月变化及其同比增幅
• 表11：近期股东大会
• 表12：上周涨跌幅前十股票
• 表13：覆盖公司最新盈利预测