农业：白羽肉鸡行情反转才刚刚开始-20180505-联讯证券-22页-1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了中国农业行业，尤其是白羽肉鸡养殖行业的发展趋势与投资机会。通过对比中美两国的肉品消费结构，预测中国鸡肉消费将稳步提升，并指出当前生猪价格处于阶段性底部，有利于推动鸡肉价格上涨。同时，报告指出祖代鸡苗供给不足，将对鸡肉市场形成支撑，推荐关注圣农发展和仙坛股份两家公司。

主要观点

中国肉品消费结构将趋于健康，鸡肉消费占比将稳步提升
- 美国鸡肉人均消费量是中国的5倍，未来20年中国鸡肉消费有望大幅增长。
- 中国目前人均鸡肉消费量为8.11kg，与美国相比仍有4～5倍的增长空间。
- 随着人均GDP增长和健康饮食理念普及，鸡肉和牛肉消费占比将上升，猪肉占比将下降。
生猪价格触底回升，推动鸡肉价格上涨
- 生猪价格周期平均为4年，2018年4月为本轮周期的阶段性底部。
- 未来半年生猪价格上行概率较大，将对鸡肉价格形成正向推动。
- 生猪价格短期下跌对鸡肉价格有所拖累，但随着猪肉价格反弹，鸡肉价格上涨将形成共振。
白羽肉鸡行情反转刚刚开始，行业景气度有望提升
- 祖代鸡苗供给预计连续4年低于80万套，终端商品肉鸡供给偏紧，价格上行将带动行业景气度提升。
- 鸡肉价格稳定，鸡苗价格逆势上涨，表明行业基本面正在改善。
- 冻鸡肉进口量逐年递减，因商务部对巴西和美国的“双反”调查和贸易税政策，利好国内养殖企业。
重点推荐标的
- 圣农发展：白羽鸡养殖一体化龙头企业，产品结构向深加工转型，毛利率提升，2018～2019年预计出栏5亿羽，净利润有望突破9亿元。
- 仙坛股份：“公司+农户”模式，弹性大，2018～2019年预计屠宰1.2亿羽，净利润有望达到2亿元和3亿元。

关键信息

中美肉品消费对比：美国鸡肉消费占肉类总消费量的41.4%，中国为15.17%。
祖代鸡苗供给：预计2018年国外引种量40～50万套，益生股份供给15～20万套，合计约65万套。
鸡肉价格走势：2018年4月白条鸡价格为12.45元/公斤，毛鸡价格为7.7元/公斤。
猪肉价格走势：2018年4月生猪均价10.1元/公斤，为10年新低，预计未来1～2年不会再创新低。
进口影响：2015～2017年冻鸡肉进口量分别为39.44万吨、56.91万吨和45.04万吨，2018年1～3月进口10.67万吨，受贸易政策影响，进口量预计减少。

图表说明

图表1～4：展示中美两国肉品消费结构及趋势。
图表5：中美人均GDP对比。
图表6～21：展示生猪、肉鸡价格走势及周期判断。
图表22：冻鸡肉进口量趋势。
图表23：大宗农产品价格涨跌幅。

风险提示

猪肉价格大跌
祖代鸡苗引种量超期

投资建议

股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%～10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上）、中性（行业整体回报介于-5%与5%之间）、减持（行业整体回报低于基准指数5%以下）。