20230522-美尔雅期货-铜周报_国内补库效应_铜价暂止跌企稳_26页_1mb

铜价周报分析总结

宏观层面

1. 价格企稳因素：铜价在海外风险情绪回升与国内政策预期背景下止跌反弹；国内制造业PMI数据疲软，地产行业持续低迷。
2. 海外动态：美国债务上限谈判缓和市场风险情绪，但通胀需求收缩逻辑仍主导；美联储5月议息会议宣布加息25bp，未释放降息信号，美元上行但影响有限。
3. 汇率与预期：人民币再度破7，政策端存在偏暖预期，但制造业复苏内生动力不足。

产业基本面

1. 供应端：TC回升，冶炼利润改善；5-6月检修扰动有限，供给增量预期兑现；铜精矿进口量增加，加工费位于高位。
2. 需求端：精废价差利于精铜消费，下游线缆订单回暖带动补库行为，但汽车、空调等消费板块数据仍显疲软；地产投资累中央强但疲软，电网投资不及预期。
3. 库存与升贴水：全球铜库存持续累升，LME贴水加深；国内现货升水高企支撑价格，但进口窗口打开后可能受海外低价货源影响。

策略与展望

1. 短期波动：铜价预计在64000-66500元区间震荡，补库支撑较强但持续性存疑。
2. 中期因素：宏观需求收缩逻辑未改善，库存压力和弱订单持续压制价格；策略上建议短期观望，季中关注补库持续性。