20230522-美尔雅期货-白糖周报_18页_1mb

主要观点

宏观经济数据方面，美国4月CPI同比增速放缓，略低于预期，支撑了大宗商品市场情绪。国际糖市方面，印度预计2022/23榨季产糖量下调，主要因不利天气影响甘蔗收成，下调幅度35%，利多糖价。巴西新榨季开榨首季产量同比大幅增长约43.7%，但因港口拥堵，糖出口受限，物流瓶颈限制价格进一步上行空间。泰国本榨季糖产量预计同比增产约10%，但增产幅度不及预期。国内方面，国内食糖需求旺盛，4月产销数据走好，累计销量同比增71万吨，国储糖释放仍悬在上方，进口数据趋于紧平衡，进口食糖同比大幅下降83.45%。基本面分析指出，减产预期、国内高销以及进口利润倒挂是支撑郑糖上涨的主要因素，随着郑糖价格走强，市场偏多震荡。

4月国内主要数据回顾与展望

• 进口糖：4月进口量7万吨，同比减少83.45%，进口利润方面配额外进口加工利润严重倒挂，进口需求受压。
• 国内销量：4月全国累计销售食糖515万吨，同比增加，销糖率57.4%，远高于上年同期。
• 工业库存：4月国内新增工业库存381万吨，上期435万吨，整体库存压力尚可，但政策面仍存隐忧。
• 现货价格：产区报价多在7000元/吨以上，现货市场强势，支撑郑糖。

原糖价格对比与策略

郑糖价格整体强于国际原糖市场，产业方面供需面变化仍是支撑郑糖维持偏强走势的核心。短期来看，国内消费改善和政策预期影响价格重心变化，而国际市场的压力来源于物流限制和出口节奏。操作层面维持阶段性偏多思维，需要关注政策动向和进口配额变动。

原糖动态分析

• 巴西：新榨季首月下半月原糖产量增长明显，对短期供应构成支撑，食糖出口受限。
• 印度：糖产量下降，出口配额预期低位，糖市减少出口源，短期市场价格存在上行空间。
• 泰国：糖产略增，但增长幅度有限。

风险提示与展望

当前核心利多在于国内消费走高、进口倒挂机制和原糖减产预期，郑糖维持震荡行情。需要关注的重点包括政策变化、国际物流放松、印度出口额度调整等因素，如库存若有释放压力或进口窗口打开，则可能限制郑糖涨幅。