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燃料油早报分析总结 (2023-06-01)

基本面

• 成本端：原油价格大幅下挫，对燃料油成本驱动走弱。
• 供给端：俄罗斯高硫燃油产出预期下降，新加坡供给压力减弱。高硫燃油炼厂、发电需求旺盛，需求向好。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存环比大幅下降，库存在五年均值下方，偏多信号。

技术面

• 基差：新加坡高硫380折盘价为2867元/吨，FU2309收盘价2883元/吨，基差偏空（-16元）。
• 盘面：价格运行于20日线下方，20日线向下，偏空信号。
• 持仓：主力合约呈现净多头，但多头头寸有所减少，略偏多。

预期研判

• 短期内，成本端原油下跌与技术面偏弱构成主空头因素，预计燃料油将呈现震荡偏弱运行。

利多因素

1. OPEC+减产：扩大减产至115万桶/日，叠加俄罗斯50万桶/日减产，支撑中长期油价。
2. 俄罗斯出口受阻：高硫燃油转移出口至亚太显著减少，新加坡供给压力降低。
3. 发电需求旺季：中东、南亚电厂采购高硫燃料油需求进入旺季。

利空因素

1. 欧盟制裁影响有限：对俄成品油制裁未能显著削减柴油供给，低硫燃料油分流效应不明显。
2. 低硫需求淡季：亚太地区如日韩采购低硫燃油处于淡季，需求疲软。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：原油价格重心下移削弱驱动；高硫与低硫基本面分化，高硫仍强，LU-FU价差收敛趋势延续。
• 风险点：美联储超预期加息、俄罗斯高硫出口增加。

期货行情简报

• 当日行情：
  • 前值：现货折盘价约2984元/吨，主力基差约-11；
  • 当前值：现货折盘价约2867元/吨，主力基差约-16元，跌幅显著。
  • LU主力合约跌幅约278%，基差亦有明显扩大风险。

基差与价差数据

• 新加坡燃料油库存：环比下降超876%，维持在五年均值低位。
• 高低硫价差：前值约211美元/吨，当前缩至约71美元/吨，价差持续缩小。