20230629-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

燃料油早报分析总结

主要内容概述：

• 从基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等角度对燃料油FU进行分析。
• 对比高低硫环境与近期市场动态，包括OPEC政策、俄罗斯高硫出口变化以及低碳转型对低硫需求的影响。

1. 基本面

• 成本端：原油震荡趋弱对燃油支撑力不足。
• 供给端：俄罗斯高硫出口预期下滑，亚洲供给压力减缓。中东、南亚需求进入旺季，发电需求预期较强。
• 需求端：煤炭与天然气等替代燃料价格下降，一定程度抑制了部分发电需求。

2. 基差与库存

• 基差（高硫380）：折盘价3000元/吨，FU2309收盘价3015元/吨，基差-15元，期货升水现货，短期偏空。
• 库存：新加坡高低硫库存共计1854万桶，环比降幅12.75%，库存减少显示基本面支撑增强，此处对市场中性或利多。

3. 盘面与持仓

• 盘面：价格运行于20日均线以上，均线系统向上，技术面偏多。
• 主力持仓：净空头，跟风空单增加，变化趋势偏空。

4. 市场预期

• 短期：燃油价格预计震荡运行。

5. 影响因素总结

• 利空因素：
  • 欧盟成品油制裁未导致明显需求转移，低硫产品分账阻力小。
  • 亚太主要经济体发电用低硫油需求处于淡季。
  • 可替代燃料价格下行，削弱高硫需求预期。
• 利多因素：
  • OPEC决定延长减产直至2024年，沙特超量减产100万桶/日，支撑油价。
  • 俄罗斯炼厂开工率预计下降，高硫出口转移减少，新加坡供给压力减轻。
  • 中东、南亚电厂采购高峰来临，燃料油需求走强。

6. 主要逻辑与风险

• 主要逻辑：成本支撐减弱，但高硫基本面仍强于低硫。中长期LU-FU价差有望趋近。
• 风险点：美联储超预期加息；俄罗斯实际高硫出口量增加。

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