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燃料油早报总结（大越期货）

一、核心观点

燃料油价格震荡运行。成本端油价高位回落拖累基本面，但高硫需求季节性走强，基本面中性偏多。技术面价格运行于20日线下方，但20日线向上，主力持仓净多，盘面偏强震荡。

二、基本面分析

1. 供给

   • 高硫燃油供给压力回升，但中国炼厂需求走强，中东、南亚发电需求旺季助推高硫消费；
   • 新加坡库存仍处于历史低位（1781万桶），低硫库存环比大幅下降，供给格局偏紧。

2. 成本端

   • 俄罗斯高硫燃油出口量恢复，但短期炼厂袭击事件抑制产出；
   • 原油高位回落抑制燃料油价格。

3. 需求

   • 高硫需求集中在工业发电领域，中东、南亚进入旺季；
   • 低硫需求中，日韩步入淡季，套利货流入增加形成利空。

三、市场情绪与风险

利多因素：

• 高硫需求爆发，中东、南亚发电旺季支撑高硫消费；
• 俄罗斯供应收缩抑制低硫供给。

利空因素：

• 低硫套利货从西方流入亚太，增加新加坡低硫供给；
• 全球经济疲软抑制航运及船用燃油价需求；
• 日韩低硫发电需求旺季结束。

四、价格与成交数据

• 基差：新加坡高硫380现货折盘价3589元/吨，FU2409收盘价3495元/吨，基差94元，贴水现货；
• 裂解价差：低硫裂解价差回升，高硫价差相对低位，价差回稳支撑高硫。

五、市场风险点

• 主要逻辑：成本端油价回落拖累价格；高硫强于低硫，价差持续回落；
• 风险因素：中东红海局势缓解、俄罗斯出口大幅增恢复燃油价波动；经济预期恶化压制需求。