海证策略月刊：十二月份铜期货行情展望-20211126-海证期货-15页_757kb

有色系品种：十二月份铜期货行情展望总结

核心内容概述

本文档为海证期货研究所发布的《十二月份铜期货行情展望》，主要分析了2021年12月铜期货市场的走势，涵盖需求端、供给端、库存端及宏观环境等多个维度。通过对各项数据的分析，总结出铜价在低库存背景下有望迎来年底需求释放，价格中枢将有所抬高，预计区间在70000-75000元/吨。同时，结合美联储政策及产业基本面，提出相应的操作策略。

主要观点

需求端

• 国网订单集中释放：1-10月国电电网投资额仅完成全年计划的74%，预计12月将加大投资力度，交货量有望创出新高。
• 房地产需求受资金影响：地产各分项指标连续环比回落，主要受资金紧张影响，而非项目不足。
• 家电消费疲软：空调、冰箱、洗衣机等家电产量增速连续8个月下滑，与地产相关性较强。
• 新能源汽车需求增长：新能源汽车产量累计同比增速达176.6%，其耗铜量是传统汽车的3-5倍，将成为铜的主要需求增长点。
• 电线电缆开工率偏低：11月开工率低于近5年水平，12月预计难有明显回升。

供给端

• 冶炼端供应恢复：11月电解铜产量恢复至81.94万吨，预计12月将季节性回升。
• 铜精矿供应宽松：TC加工费维持在60-70美元/吨的合理水平，预计保持稳定。
• 废铜供应偏紧：受物流不畅及海外进口标准收紧影响，废铜供应紧张局面难以缓解。

库存端

• 全球库存持续下降：LME、COMEX、上期所库存总体去化，全球显性库存再创新低。
• 国内社会库存低位运行：11月社会库存下降约8.3万吨，仍处于低位。
• 保税区库存流入受阻：因海关税票问题，保税区库存流入受阻，预计对12月库存仍有影响。

宏观环境

• 美联储政策倾向：虽然开始关注通胀，但30天联邦基金利率期货隐含的2022年6月加息概率未明显提高，市场预判早于政策转向。
• 海外经济数据：11月PMI指数小幅回升，但消费者信心指数低位徘徊，海外通胀压力持续。

关键信息

预计行情

• 沪铜走势：预计12月保持震荡上行态势，价格中枢将有所抬高，区间在71000-75000元/吨。
• LME铜走势：预计再度冲击10000美元/吨关口。
• 操作建议：若铜价回调至71000元/吨，可分批建多头头寸，分批建仓点为71000、70500、70000，每点建仓5%，总仓位不超过15%，反复滚动操作为宜。

核心因素评定

综评：需求有望保持，供给侧政策悬而未决，价格震荡上扬。

操作策略建议

• 若铜价回调至71000元/吨，可考虑分批建多头头寸，建仓点为71000、70500、70000，每点建仓5%，总仓位不超过15%，反复滚动操作为宜。
• 重点关注国网订单释放、废铜供应情况及美联储政策动向。

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，上海期货交易所年度优秀分析师，大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员，期货日报与证券时报年度最佳工业品分析师。
• 徐僖：海证期货有色金属研究员，具有十年大宗商品期现货相关行业经验，擅长综合分析宏观与产业基本面逻辑，发掘单边与套利机会。

法律声明

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