十二月份原油期货行情展望-20231201-海证期货-27页_1mb

宏观面：
美国劳动力市场降温、零售销售下滑、制造业疲软，CPI低于预期显示通胀放缓，美联储维持高利率水平，市场预期未来上半年保持加息，下半年或转向降息，强化了风险资产的压力，为原油价格承压提供了宏观背景。

需求端：
全球原油需求预期上调，EIA、IEA、OPEC均有不同程度上调需求增速。外盘成品油裂解价差盘整，美国炼厂开工率季节性回升但仍低于去年同期；国内炼厂加工利润尚可，原油进口和加工量平稳。

供应端：
美国原油产量回升至疫情前高位（1320万桶/天）。OPEC+自愿减产累计2193万桶/天，尽管规模不及预期，但巴西将于明年1月加入OPEC+扩大供应管理体系。减产豁免国伊朗、委内瑞拉、利比亚产量或将逐步回升，尤其是OPEC预计2024Q1产量将保持稳定。

供需平衡：
全球原油供需略紧平衡，OPEC落实减产预期叠加非OPEC增产压力，若遵守配额则供需平衡，宽松则可能出现过剩。全球原油供给预计2024年小幅回升，但未超预期。

库存端：
美国商业原油库存在中性区间，库欣库存低位反弹，战略石油储备（SPR）补充计划（79美元/桶招标）提供潜在补库支撑，但采购计划有限，短期对市场影响不显著。

投资建议：
12月原油价格或维持弱势震荡，一季度需求下滑可能压制油价；内盘来看，SC2401-2402、SC2402-2403、SC2403-2404正套机会继续观望。高利率、经济过热担忧、库存压力、OPEC+执行力均为关键驱动因子，短期博弈空间有限。