海证策略月刊：十二月份螺纹钢期货行情展望-20211209-海证期货-15页_1023kb

螺纹钢期货行情展望（2021年12月）

核心内容概述

2021年12月，螺纹钢期货预计将呈现震荡偏强的走势。供需格局边际改善，钢厂利润逐步修复，市场信心有所提振，但终端需求进入淡季，反弹力度可能有限。本文从需求端、供应端、库存端、出口端和原料端等方面对螺纹钢行情进行分析，并提出相应的操作策略。

主要观点

• 供需格局改善：1-10月粗钢产量累计同比已降至负区间，供应端政策压力减弱，但环保限产仍限制复产规模，供应维持低位。
• 需求端修复缓慢：地产市场持续降温，金融政策有所放松，但销售和资金回笼速度仍偏低；基建投资虽有专项债支持，但转化效率不高，难以有效托底需求。
• 库存去化加速：11月钢材库存环比下降，社会库存和钢厂库存均有所减少，供需边际改善，去库速度回归正常。
• 出口受限：国内供应偏紧，钢材出口量同比下滑，出口占产量比重下降，预计出口增速将持续回落。
• 原料端企稳：铁矿石价格低位震荡，焦炭价格下跌空间有限，成本端支撑作用增强。

关键信息

1. 现货与期货价格

• 截止11月25日，上海螺纹钢现货价格为4740-4810元/吨，期货01合约价格为4471元/吨，05合约价格为4255元/吨。
• 12月终端需求进入淡季，01合约难有强势拉涨，05合约可能受宏观政策预期影响走强。

2. 操作建议

• 1-5反套策略：推荐在价差300点左右建仓20%，价差缩小至250点时加仓20%，总仓位不超过50%。
• 波段操作：需关注周度产量和库存变化，若库存持续去化，螺纹钢有望延续反弹；若复产导致库存去化放缓，钢价可能重回跌势。
• 风险提示：
  • 政策变化：如粗钢压减政策调整或大宗商品价格调控，可能引发价格回调。
  • 成本端波动：铁矿石、焦炭、焦煤价格变动可能影响螺纹钢走势。
  • 海外需求不确定性：后期需求是否能够验证仍存在不确定性。

详细分析

需求端

• 房地产销售和资金回笼速度持续负增长，10月销售面积和销售额同比分别下降21.7%和22.6%。
• 房地产开发资金来源同比-9.5%，但部分城市房贷审批加快，地产信贷环境有所改善。
• 土地成交面积和价款同比分别下降24.2%和0.4%，拿地热情不高，流拍率上升。
• 基建投资1-10月累计同比增速为1.0%，转化效率不高，四季度托底效果有限。

供应端

• 1-10月粗钢产量累计同比-0.7%，10月单月产量同比-23.3%，创年内新低。
• 11月受环保限产影响，建材产量持续下滑，预计12月复产有限，供应端仍偏紧。
• 钢厂利润逐步修复，华东螺纹钢长流程吨钢利润超800元，短流程吨钢利润超400元。

库存端

• 截止11月25日，主要城市钢材库存为1035.13万吨，环比下降4.04%。
• 社会库存和钢厂库存均下降，去库速度回归正常水平，库存压力缓解。

出口端

• 10月钢材出口量同比下滑8.53%，出口占产量比重降至6.28%。
• 供应端偏紧，出口增速预计持续回落。

原料端

• 铁矿石价格低位震荡，普氏62%铁矿石指数为103.45美元，四大矿山发运量低于去年水平。
• 焦炭价格连续下跌，但独立焦化厂吨焦利润已为负，价格继续下跌空间有限。

总结

12月螺纹钢期货整体将呈现震荡偏强走势，但反弹力度可能受限于终端需求转弱。建议投资者关注1-5反套策略，结合库存与产量变化进行波段操作，同时注意政策、成本及海外需求等潜在风险因素。

操作策略

(1) 波段操作

• 关注螺纹钢周度产量与库存变化。
• 若库存延续去化趋势，螺纹钢有望反弹；若复产导致库存去化放缓，钢价可能回落。
• 需警惕疫情对工地开工的影响及需求季节性转弱。

(2) 跨期对冲操作

• 推荐1-5反套策略，价差300点建仓20%，价差250点加仓20%，总仓位不超过50%。

(3) 风险提示

• 政策变化：粗钢压减政策调整或大宗商品调控可能引发回调。
• 成本波动：铁矿石、焦炭、焦煤价格变动可能影响螺纹钢走势。
• 海外需求：后期需求是否验证存在不确定性。

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，上海期货交易所年度优秀分析师，大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员，期货日报与证券时报年度最佳工业品分析师。
• 多家行业龙头企业期货顾问，中国金属材料流通协会特聘期货专家，中国物流与采购联合会钢铁委员会特聘研究员。

法律声明

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• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。
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