20211201-海证期货-海证策略月刊_十二月份尿素市场行情分析及展望_10页_748kb

尿素市场行情分析及展望（2021年12月）

核心内容概览

2021年11月，尿素市场整体表现偏弱，主力01合约承压均线系统弱势下探，现货价格重心下移，市场交投清淡。12月市场预期有所改善，供需关系或出现环比好转，价格有望止跌企稳，进入偏强震荡阶段。

一、11月行情回顾

• 期货价格：尿素主力01合约弱势运行，价格持续下探，但下行动能有所减弱。
• 现货市场：价格重心小幅下移，终端采购按需进行，市场氛围不佳。
• 库存情况：产业库存持续累积，远高于去年同期，成为价格承压的主要因素。
• 供需分析：
  • 需求端：农业需求仍处淡季，工业需求（如复合肥）提升有限，原料支撑不足。
  • 供给端：开工率小幅回升，但天然气装置检修延后导致供给缩量不及预期。

二、终端需求疲弱抑制价格上行

• 农业需求：尿素消费仍受淡季影响，对价格刺激有限。
• 工业需求：
  • 复合肥开工率缓慢回升，11月中旬开工率约33.57%，环比微增，但整体仍低于去年同期。
  • 三聚氰胺负荷约67.73%，环比下降，对尿素需求提振有限。
• 展望：12月复合肥需求有望逐步释放，对尿素形成一定支撑，但力度有限。

三、供给端压力有所回升

• 开工率：11月尿素开工负荷约60.9%，其中煤头企业开工约59.8%，天然气制尿素开工约64%。
• 日产情况：11月日产约13.52万吨，环比略有下降。
• 展望：12月尿素开工或延续季节性回落，气头装置检修将带来供给缩量，或对价格形成利多支撑。

四、产业库存累积压力渐显

• 库存水平：11月22日国内尿素主产区企业库存约99万吨，环比大幅增加。
• 区域分布：西北地区库存最高（56.6万吨），其次是华北（25.7万吨）和东北（5万吨）。
• 影响因素：终端需求疲软及出口政策限制，导致库存加速累积。
• 展望：12月库存压力或有所缓解，但缓解力度有限，需关注需求恢复及供给调整。

五、出口政策调整影响需求

• 出口数据：10月尿素出口量约73.98万吨，环比、同比均明显回落。
• 印度招标：印度IPL新一轮采购招标允许贸易商参与报价，但整体出口预期受政策影响减弱。
• 价格表现：投标价格普遍在CFR1000美元/吨以上，但出口量减少对需求形成压制。

六、后市展望与操作建议

• 供需预期：12月尿素供需或出现环比改善，价格继续下探空间有限。
• 价格走势：预计尿素01合约将止跌企稳，呈现偏强震荡。
• 操作策略：短线建议维持震荡思路，不宜过分看空。

关键信息总结

主要观点

• 11月尿素市场整体偏弱，主要受库存累积、需求疲软及出口政策影响。
• 12月供需或出现改善，尤其是复合肥需求逐步释放，气头装置检修将带来供给缩量。
• 价格继续下探空间有限，预计震荡偏强。
• 建议投资者短线维持震荡思路，避免过度看空。

分析师信息

• 姓名：常雪梅
• 从业资格号：F3040127
• 投资咨询号：Z0013236
• 职位：海证期货研究所化工研究员
• 背景：澳洲卧龙岗大学会计硕士，研究领域包括甲醇、尿素、聚烯烃等化工品种，擅长基本面分析与数据量化。

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