20211201-海证期货-海证策略月刊_十二月份螺纹钢期货行情展望_15页_1mb

螺纹钢期货行情展望（2021年12月）

核心内容概述

2021年12月，螺纹钢期货预计将以震荡偏强为主。尽管供应端政策压力有所减弱，钢厂利润逐步修复，市场预期存在复产可能，但环保限产仍限制了大规模复产。需求端方面，随着钢价企稳反弹，下游采购意愿恢复，同时金融政策调整提振市场信心，但终端需求将逐步进入淡季，反弹力度有限。整体来看，钢材基本面有所修复，但供需边际改善有限，不宜过分看高行情。

主要观点

• 供应端：1-10月粗钢产量累计同比已降至负区间，政策压力减弱，但环保限产仍限制供应端的快速回升，预计12月粗钢、铁水产量仍将保持低位。
• 需求端：房地产市场持续调整，房企销售和资金回笼速度放缓，但部分城市房贷审批加快，地产信贷环境有所改善。基建投资增速放缓，对钢价托底作用有限。
• 库存端：钢材库存持续去化，去库速度回归正常水平，显示市场供需边际改善。
• 出口端：钢材出口量同比增速回落，但绝对值仍较高，预计出口增速将持续放缓。
• 原料端：铁矿石价格企稳反弹，焦炭价格下跌空间有限，成本端对螺纹钢价格形成支撑。

关键信息

1. 价格与库存数据

• 截止11月25日，上海螺纹钢现货价格为4740-4810元/吨，期货01合约价格为4471元/吨，05合约价格为4255元/吨。
• 中国主要城市钢材库存为1035.13万吨，环比下降4.04%。
• 35个城市螺纹钢社会库存为442.77万吨，环比下降30.88万吨。
• 全国建材钢厂螺纹钢库存为264.97万吨，环比下降15.09万吨。

2. 产量与利润

• 1-10月粗钢产量同比下跌0.7%，10月单月产量同比减少23.3%。
• 钢厂利润逐步修复，华东螺纹钢长流程吨钢利润超过800元，短流程吨钢利润超过400元。
• 铁水产量已低于秋冬30%限产力度要求，但钢厂复产可能性较小。

3. 原料价格走势

• 普氏62%铁矿石指数为103.45美元，四大矿山发往中国总量低于去年水平。
• 焦炭价格连续下跌，但独立焦化厂吨焦利润已为负，价格继续下跌空间有限。

4. 操作策略建议

• 波段操作：螺纹钢2201合约震荡偏强，需关注周度产量和库存变化。
• 跨期对冲操作：推荐1-5反套策略，当价差在300点左右时建仓20%，价差缩小至250点时加仓20%，总仓位不超过50%。
• 风险提示：
  • 政策变化风险：如工信部修正粗钢压减政策或国常会调控大宗商品价格，可能引发回调。
  • 成本端波动风险：铁矿石、焦炭及焦煤价格的大幅波动将影响螺纹钢价格走势。
  • 海外需求不确定性：海外需求扩张可能对螺纹钢价格产生影响，需关注后续变化。

总结

12月螺纹钢期货将呈现震荡偏强的走势，但反弹力度受限于终端需求淡季的到来。供应端受限于环保政策，难以出现明显回升；需求端虽有修复迹象，但房地产市场仍处调整期，基建托底效果有限。建议投资者关注1-5反套策略，合理控制仓位，同时警惕政策、成本及海外需求变化带来的不确定性。