20211126-海证期货-海证策略月刊_十二月份铜期货行情展望_15页_1mb

有色系品种：12月份铜期货行情展望总结

核心内容概述

2021年12月铜期货市场预计将在低库存背景下迎来年底需求释放，价格中枢有望上移，区间在70000-75000元/吨。整体市场呈现震荡上行趋势，LME铜有望冲击10000美元/吨关口。需求端以国网和新能源汽车为主力，供应端则呈现冶炼恢复与废铜偏紧并存的格局。

主要观点

1. 需求端分析

• 国网需求集中释放：1-10月国电电网投资完成额为3408亿元，完成全年计划的74%，预计12月将加大投资力度，交货量有望创新高。
• 房地产需求疲软：10月房地产新开工面积累计同比增速为负7.7%，施工面积增速7.1%，竣工面积增速16.3%，受资金紧张影响，各分项指标连续环比回落。
• 新能源汽车拉动需求：1-10月新能源汽车产量达256.6万辆，同比增速176.6%，占汽车销量的17%，未来将成为铜需求增长的重要引擎。
• 家电消费增速放缓：空调、冰箱、洗衣机产量同比增速分别为12.3%、0.3%、12.4%，增速连续8个月下滑，与地产疲软密切相关。
• 电线电缆开工率低迷：1-10月电线电缆企业总体开工率低于近5年水平，11月有所回升，但12月预计难以显著改善。

2. 供应端分析

• 铜精矿供应宽松：TC加工费维持在60-70美元/吨的合理区间，铜精矿供应保持宽松态势。
• 冶炼端逐步恢复：11月电解铜产量恢复至81.94万吨，预计12月将继续季节性回升。
• 废铜供应偏紧：由于物流不畅和海外进口标准收紧，废铜供应仍偏紧，加工费回落，短期内难以改善。

3. 库存端分析

• 社会库存持续下降：截至11月26日，国内电解铜社会库存降至28.3万吨，较月初下降5.4万吨。
• 交易所库存去化：三大交易所库存总体去化5.6万吨，LME库存下降明显，带动全球库存走低。
• 保税区库存受阻：因海关税票问题，保税区库存流入受阻，预计12月仍有一定影响。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策预期：虽然美联储开始重视通胀，但30天联邦基金利率期货隐含的2022年6月加息概率未明显上升，市场预判领先于政策转向。
• 海外经济数据：11月美国密歇根大学消费者信心指数为67.4，仍处于低位，受能源和物流通胀影响较大。

操作建议

• 沪铜价格区间：预计12月沪铜价格中枢上移，区间在71000-75000元/吨。
• 建仓策略：若铜价回调至71000元/吨，可考虑分批建立多头头寸，分批建仓点位为71000、70500、70000元/吨，每点建仓5%，总仓位不超过15%，采用反复滚动操作策略。

核心因素评定表

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，上海期货交易所年度优秀分析师，擅长工业品分析。
• 徐僖：海证期货有色金属研究员，拥有十年大宗商品期现货行业经验，擅长宏观与产业基本面逻辑结合，发掘交易机会。

法律声明

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