20160731-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台批价稳步上行_继续看好一线酒_14页_770kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年7月第四周食品饮料行业的市场表现、重点公司动态、估值情况及未来展望。整体来看，食品饮料板块表现优于大盘，其中白酒、乳制品等子行业涨幅较为显著。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料指数上涨1.18%，跑赢大盘1.84个百分点。
• 子行业表现：
  • 肉制品上涨5.6%
  • 乳品上涨3.8%
  • 葡萄酒上涨2.3%
  • 白酒上涨1.6%
  • 其他子行业如黄酒、啤酒、调味发酵品等表现不佳，分别下跌1.7%、3.6%、3.6%和5.4%。

2. 重点公司表现

• 贵州茅台上涨1.70%，批价稳中有升，终端动销良好。
• 五粮液上涨6.04%，基本面扎实，估值合理。
• 泸州老窖上涨7.87%，被重点推荐。
• 伊利股份上涨5.64%，受益于成本低位与需求回暖，预计业绩增速达20%。
• 天润乳业受情绪影响小幅调整，但基本面良好，建议乘调整买入。
• 光明乳业估值为36倍，被推荐为增持标的。
• 百润股份估值为12倍，被推荐为增持标的。

3. 行业评级

• 维持行业“推荐”评级。
• 长期推荐组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。
• 7月组合：泸州老窖、天润乳业、伊力特、伊利股份。

估值与配置

1. 整体估值水平

• **食品饮料板块市盈率（TTM）**为28.57倍，相对沪深300市盈率11.7倍，估值溢价为2.44倍。
• 市净率为4.49倍，相对沪深300市净率1.45倍，估值溢价为3.10倍。
• 估值较上周有所上升。

2. 基金仓位配置

• 基金对食品饮料行业的重仓持股占比在16Q1比15年四季度上升0.5个百分点，达到1.89%。
• 白酒占比从0.58%上升至1.14%，非白酒占比0.75%。
• 基金对防御性板块的配置增加，反映出市场避险情绪。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至7月20日，主产省（区）平均价格为3.40元/公斤，同比下跌0.29%，环比上涨0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：7月22日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.63元/公斤，同比上涨2.13%，环比下跌0.26%。
• 猪肉价格：7月29日猪肉价格为27.55元/公斤，环比下跌0.68%；猪粮比为8.88。
• 进口数据：
  • 上半年进口包装牛奶31.47万吨，同比增长78%。
  • 进口婴幼儿配方奶粉9.45万吨，同比增长26%。

重点公告与新闻

1. 重点公告

• 燕塘乳业：上半年营收4.97亿元，同比增6.93%，净利4863.24万元，同比增6.08%。公司推出新品并设立子公司，推动业务增长。
• 涪陵榨菜：上半年营收6.07亿元，同比增27.6%，净利1.16亿元，同比增27.38%。产品结构优化，毛利率提升。
• 汤臣倍健：上半年营收12.33亿元，同比增4.78%，净利3.59亿元，同比降13.94%。受品牌调整影响，Q2出现负增长。
• 洽洽食品：上半年营收16.56亿元，同比增10.06%，净利1.35亿元，同比增20.03%。电商业务表现良好，新品研发积极。

2. 重点新闻

• 茅台酱香酒：上半年销售7.5亿元，销量4800吨，同比增长41%，预计8月累计销量将超去年全年。
• 可口可乐：第二季度净利润超预期，但营收同比下降5.1%，主要受国际业务疲软影响。
• 进口鲜奶与奶粉：上半年分别同比增长77.6%和26.1%，显示乳制品需求回暖。

风险提示

• 经济增速放缓可能导致消费下滑，影响行业表现。

下周重点事项提醒

• 贝因美、中葡股份、百润股份、兰州黄河、珠江啤酒、酒鬼酒、洽洽食品等公司将发布中报或召开股东大会。

投资建议

• 首推一线白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，因其基本面扎实、估值合理。
• 推荐乳制品行业：伊利股份、天润乳业，受益于成本低位与需求回暖，业绩增长可期。

附注

• 报告数据来源：WIND、兴业证券研究所。
• 投资评级说明：推荐、中性、回避、买入、增持、减持等。