20220402-浙商证券-食饮行业周报（2022年4月第1期）_i茅台如期上线_静待大众品二季度细分板块机会_26页_1mb

食品饮料行业周报总结（2022年4月第1期）

核心内容

本报告分析了2022年4月1日前一周食品饮料行业的市场表现、公司业绩、投资建议及行业动态，重点覆盖白酒、啤酒、乳品及食品板块。

主要观点

白酒板块

• 趋势判断：尽管疫情对需求端有一定影响，但高端酒需求抗风险能力强，预计二季度白酒需求端将有所改善，业绩有望恢复。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、舍得酒业、迎驾贡酒、洋河股份等，因其22Q1业绩确定性强、全年业绩有望边际改善、当前估值具备性价比。
• “i茅台”上线：标志着茅台在数字化营销方面的进一步推进，有助于提升品牌影响力与渠道管控能力，预计飞天茅台将在5月前上线。

大众品板块

• 22Q1业绩承压：成本上升与疫情对需求和供给的影响导致业绩短期承压，但22Q2有望因疫情缓解、需求恢复、成本下降等多因素改善，休闲零食、冷冻烘焙等细分板块存在机会。
• 乳品龙头配置建议：在需求恢复缓慢的背景下，乳品作为刚需产品表现更稳健，推荐关注伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等白马龙头。

啤酒板块

• 22Q1表现：啤酒板块整体上涨3.33%，青啤、重啤等企业21年业绩亮眼，盈利显著提升。
• 高端化趋势：青啤和重啤持续推进高端化进程，提价和结构优化推动盈利提升，建议关注疫情后修复机会。

关键信息

行情回顾

• 整体表现：3月28日~4月1日，沪深300指数上涨2.43%，食品饮料板块上涨2.90%，白酒板块涨幅3.06%，高于大盘。
• 个股表现：
  • 涨幅居前：伊力特（+6.54%）、*ST西发（+6.33%）、青海春天（+25.85%）、双汇发展（+10.22%）。
  • 跌幅居前：华致酒行（-6.54%）、*ST皇台（-5.63%）、星湖科技（-24.20%）、双塔食品（-8.86%）。

重点公司数据

• 贵州茅台：
  • 2021年营收1061.90亿元，同比增长11.88%；净利润524.60亿元，同比增长12.34%。
  • “i茅台”平台上线，推动营销改革，预计飞天茅台将在5月前上线。
• 五粮液：
  • 2021年营收501.78亿元，同比增长12.36%；净利润231.09亿元，同比增长13.64%。
  • 批价稳定在970元，经典五粮液批价约1800元，未来有望进一步上扬。
• 今世缘：
  • 2022Q1预计收入30亿元，净利润10亿元，同比增长24%。
  • V9产品贡献明显增量，国缘系列中高端产品增速或超四开。
• 洋河股份：
  • 老版海之蓝全面停货，新版预计五一前后上市，价格体系或上浮。
• 青岛啤酒：
  • 2021年营收301.67亿元，同比增长8.67%；净利润31.55亿元，同比增长43.34%。
  • 高端产品销量增长显著，白啤增长接近翻番，提价传导顺利。
• 重庆啤酒：
  • 2021年营收131.91亿元，同比增长19.90%；净利润11.66亿元，同比增长38.82%。
  • 高档啤酒销量占比提升，2022年盈利能力有望持续改善。

乳品板块

• 光明乳业：
  • 2021年营收292.06亿元，同比增长15.59%；净利润5.92亿元，同比下降2.55%。
  • 通过非公开发行股票筹集资金，用于牧场建设与补充流动资金，提升奶源保障能力。
• 中国飞鹤：
  • 2021年营收228亿元，同比增长22.5%；净利润69亿元，同比增长21%。
  • 奶源布局完善，产品结构持续优化，未来将实施“新鲜战略”。
• 妙可蓝多：
  • 2022Q1预计营收11.5-13.5亿元，同增20.9%-42.0%；净利润5500-7500万元，同增71.7%-134.2%。
  • 奶酪市场高增长，公司有望进一步夯实龙头地位。
• 蒙牛乳业：
  • 2021年营收881.4亿元，同比增长15.9%；净利润未披露，但毛利率下降1个百分点至36.7%。
  • 奶酪业务增长显著，公司计划通过收购并购进一步改善业绩。

食品板块

• 盐津铺子：
  • 2021年营收22.82亿元，同比增长16.47%；净利润1.51亿元，同比下降37.65%。
  • 聚焦核心品类，2022年重点发展深海零食、烘焙点心等，预计保持快速增长。

投资建议

• 白酒板块：坚定推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、迎驾贡酒、洋河股份等业绩确定性强的标的。
• 大众品板块：建议关注乳品龙头如伊利股份、蒙牛乳业及涪陵榨菜，把握22Q2多因素改善带来的机会。
• 啤酒板块：关注疫情后修复机会，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒等高端化升级趋势明显的公司。
• 食品板块：关注休闲零食、冷冻烘焙等细分板块及改善明显的个股如盐津铺子。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

图表目录（摘要）

• 本周各板块涨幅
• 本周食品饮料行业子板块涨幅
• 本周食品板块涨幅前五个股
• 本周食品板块跌幅前五个股
• 本周乳品板块个股涨跌幅
• 白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块估值情况
• 软饮料、乳品板块估值情况
• 本周主要酒企PE(TTM)情况
• 贵州茅台、五粮液等重点酒企批价走势
• 重点乳品价格走势

行业动态

• “i茅台”上线，推动营销改革。
• 五粮液坚持经典五粮液高端战略品牌定位。
• 青岛啤酒厂智能化无人立体仓库即将竣工。
• 贵州白酒产量同比增长5.5%。
• 宜宾酒都粮食物流中心预计2022年投用。
• 华润啤酒遭多家机构下调目标价。
• 酒鬼酒加强网络销售渠道建设。
• 谷小酒被罚283.54万元，称遭“碰瓷式维权”。
• 重庆啤酒提前布局原材料，降低价格波动影响。
• 喜力退出俄罗斯业务。
• 青岛纯生推出新包装，提升品牌年轻化形象。
• 燕京啤酒山东无名公司国有股权挂牌转让。
• 川酒集团获“四川十大领军企业”称号。
• 红楼梦酒业成为被执行人。

总结

本报告指出，尽管疫情对食品饮料行业短期造成影响，但整体基本面保持稳健，尤其是白酒、乳品等刚需板块表现更优。建议投资者关注22Q2多因素改善带来的投资机会，重点布局业绩确定性强、估值合理的白酒和乳品龙头，以及具备增长潜力的啤酒和食品细分板块。同时，需警惕疫情反复、白酒动销不及预期及食品安全等风险因素。