纺织服装行业12月线上数据点评：严寒天气助力冬装销售，国内运动公司近期表现强势-20210113-东兴证券-11页_745kb

纺织服装行业总结

核心内容

2020年12月，全国范围内的寒潮和局部疫情反复对纺织服装行业产生了显著影响。寒潮推动了冬装销售，尤其是户外运动服饰类表现突出；疫情则促使部分消费转向线上，提升了线上销售的占比。整体来看，12月服装家纺行业线上销售保持良好增长态势，其中运动鞋服行业增长最快，其余品类增速相对平稳。

主要观点

• 寒潮与疫情双重影响：寒潮带来“断崖式”降温，推动冬装销售；疫情导致线下消费受限，促进线上销售增长。
• 运动鞋服行业表现亮眼：运动鞋和运动服分别实现52%和79%的销售额增长，运动服饰行业集中度高，国内品牌增速优于国际品牌。
• 羽绒服品牌表现突出：波司登在女装和男装品类中因羽绒服旺销排名靠前，显示出其在寒冬中的竞争优势。
• 童装市场稳定增长：巴拉巴拉保持龙头地位，市占率领先；安踏Kids也表现强劲，增速持续走高。
• 家纺行业受益于线上化：南极人、罗莱、富安娜等品牌在线上销售中表现优异，家纺行业整体呈现量价齐升态势。
• 重点公司表现强劲：李宁、安踏体育、罗莱生活、森马服饰等公司12月线上销售增速显著，供应链能力和品牌建设成效明显。

关键信息

各品类销售增速

行业格局变化

• 女装：羽绒服品牌波司登表现突出，休闲品牌太平鸟排名靠前，CR10下降至7.68%。
• 男装：波司登与太平鸟线上表现优异，男装CR10为22.63%，高于女装。
• 童装：巴拉巴拉市占率6.28%，安踏Kids保持强劲增长。
• 运动鞋服：运动鞋CR10为73.98%，Nike和Adidas占据前两名，FILA首次超越Nike成为运动服饰第二名。
• 家纺：南极人市占率7.67%，罗莱、富安娜、水星家纺表现突出。

重点公司表现

• 李宁：全平台销售额增速56.65%，旗舰店增速72.60%，中国李宁增速达324.17%。
• 安踏体育：旗舰店增速95%，FILA增速248.31%，Decente增速387%，表现最为亮眼。
• 罗莱生活：全平台销售额增速164.57%，旗舰店增速207.30%，品牌和管理能力提升。
• 森马服饰：森马旗舰店增速34.86%，海澜之家旗舰店增速116.76%，MiniBalabala及马卡乐有望达5亿元规模。

投资建议

• 品牌端：继续推荐李宁、安踏体育，因其在运动服饰领域表现出色，具备长期增长潜力。
• 制造端：建议关注拥有优质客户和垂直一体化的制造企业。
• 重点推荐：罗莱生活、森马服饰因其品牌建设和管理改革的持续推进，具备稳健增长的潜力。

风险提示

• 行业景气度下行
• 竞争加剧
• 出口外贸政策风险
• 消费持续疲软
• 品牌培育期过长
• 海外疫情超预期
• 疫情反复影响线下消费

未来行业大事

• 2021-02-08：罗莱生活限售解禁

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5% ~ +5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：强烈推荐（15%以上）、推荐（5% ~ 15%）、中性（-5% ~ +5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师信息

• 张凯琳：东兴证券研究所分析师，经济学硕士，专注餐饮旅游领域研究。
• 刘田田：研究助理，金融硕士，具备买方研究思维，从事纺织服装行业研究。

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