20180222-申万宏源-休闲服务行业2018春节黄金周数据点评_旅游或成新_年俗_拉尼娜寒潮下旅客倾向南移_9页_964kb

2018春节黄金周旅游市场分析总结

核心内容

2018年春节黄金周（2月15日-21日）期间，国内旅游市场保持平稳快速增长，全国共接待国内游客3.86亿人次，同比增长12.10%，实现国内旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。出游时间呈现两极分化趋势，多数游客选择2天以内或7天以上的行程，形成中程游与本地休闲游两足鼎立的局面。同时，受拉尼娜寒潮影响，游客倾向南移，海南成为旅游热点地区。

主要观点

• 出游趋势：错峰休假现象明显，提前出游和延迟返程比例较高。居民旅游消费从以门票观光为主转向以休闲购物为主，客单价显著提升。
• 景区表现：传统自然景区如黄山、九华山、张家界等受寒潮影响，客流量和收入增速不及预期。而海南地区受益于天气因素，客流大幅增加，三亚八大景区接待游客113.13万人次，同比增长6.8%。
• 出境游回暖：受人民币升值、签证便利和交通改善影响，出境游人数增长，中航信国际航线景气指数同比增长10.6%，港澳台景气度指数增长4.7%。携程预测出境游客流量达650万人次，同比增长5.69%。
• “一带一路”沿线国家热度提升：签证便利和直飞航班增加带动了东南亚国家（如泰国、越南、柬埔寨）的旅游热度，成为国内游客境外自由行首选目的地。

关键信息

国内游情况

• 整体数据：全国接待游客3.86亿人次，旅游收入4750亿元，分别增长12.10%和12.6%。
• 交通情况：春运期间全国交通运输总体畅通，无重大安全事故。春节期间，民航发送旅客增长显著，同比增长11.48%。
• 景区表现：
  • 黄山：接待游客12.33万人次，同比下降29.15%，主要受雨雪天气影响。
  • 三亚八大景区：接待游客113.13万人次，同比增长6.8%，其中南山景区增长10.0%。
  • 海口免税店：购物人数3.59万人次，同比增长24.8%，销售额7121.32万元，同比增长26.6%。
  • 三亚免税店：进店人数25.65万人次，销售额37082万元，分别增长7.37%和27.50%。
• 主题公园与民俗活动：故宫、杭州宋城等景区表现强势，游客量增长显著。

出境游情况

• 整体趋势：出境游人数增长，中航信国际航线景气指数同比增长10.6%，港澳台景气度指数增长4.7%。
• 热门目的地：东南亚国家（如泰国、越南、柬埔寨）成为出境游首选，尤其是“澜湄五国”。
• 政策利好：签证便利和直飞航班增加，促进出境游增长。阿联酋因免签政策影响，出境游预订量大幅上升。

投资建议

• 短期配置：建议重点配置估值较低、业绩确定性高的标的，如中国国旅和首旅酒店。
• 中长期关注：免税和酒店行业，因存在政策或经济支持，集中度提升，具有市值成长空间。
• 风险提示：自然灾害可能影响景区客流，国外安全因素可能对出境游造成压力。

行业重点公司估值

类别	公司	代码	股价	市值	EPS（2017）	EPS（2018）	EPS（2019）	PE（2017）	PE（2018）	PE（2019）	评级
景区类	黄山旅游	600054.SH	13.64	88	0.53	0.58	0.66	26	23	21	增持
景区类	丽江旅游	002033.SZ	9.10	50	0.40	0.46	0.51	23	20	18	增持
景区类	峨眉山A	000888.SZ	10.33	54	0.31	0.44	0.53	33	23	19	买入
景区类	张家界	000430.SZ	7.87	32	0.16	0.19	0.19	49	41	41	增持
景区类	宋城演艺	300144.SZ	18.50	269	0.75	0.92	1.05	25	20	18	买入
酒店类	首旅酒店	600258.SH	29.68	242	0.78	1.02	1.29	38	29	23	增持
酒店类	岭南控股	000524.SZ	9.82	66	0.25	0.28	0.32	39	34	31	增持
酒店类	金陵饭店	601007.SH	9.93	30	0.34	0.30	0.31	29	33	32	增持
免税	中国国旅	601888.SH	51.80	1,011	1.29	1.40	1.69	40	37	31	增持

风险提示

• 自然灾害：如雨雪天气可能对景区客流造成影响。
• 国外安全因素：可能对出境游带来压力。

总结

2018年春节黄金周，国内旅游市场保持增长，受拉尼娜寒潮影响，游客更倾向南移，海南成为热门旅游目的地。同时，出境游因政策利好和交通改善呈现回暖趋势，特别是“一带一路”沿线国家。旅游产品向个性化和体验化发展，游客对旅游品质的要求提升。投资方面，建议关注免税和酒店行业，以及业绩确定性高的标的，如中国国旅和首旅酒店。