20260324-光大证券-紫金矿业-601899.SH-_紫金矿业_601899.SH_2028年规划矿产金_铜_碳酸锂产量较2025年增长50_42_2页_265kb

紫金矿业（601899.SH）2025年年报点评总结

核心内容

紫金矿业于2026年3月20日发布2025年年报，业绩表现亮眼，同时公布未来产量规划及股份回购计划，展现了公司在金、铜、碳酸锂等核心矿产资源领域的强劲发展势头。

业绩亮点

• 营收与利润：2025年公司实现营收3491亿元，同比增长15%；归属于上市公司股东净利润达518亿元，同比增长62%；扣除非经常性损益的净利润为507亿元，同比增长60%，超出此前业绩预计范围。
• 产量增长：2025年矿产金产量为90吨（同比+23%），矿产铜（含卡莫阿权益产量）为109万吨（同比+2%），矿产银为439吨（同比+0.7%），当量碳酸锂产量约2.55万吨（同比+850%）。
• 季度表现：2025年第四季度矿产金产量25吨，环比+5.5%；矿产铜产量26万吨，环比-1.1%。

价格因素

• 金价上涨：2025年第四季度伦敦金现货均价为4164美元/盎司，同比+56%、环比+19%，推动公司金业务收益提升。
• 铜价上涨：2025年第四季度LME铜均价为11048美元/吨，同比+19%、环比+12%，铜价持续走高对利润形成支撑。

未来规划

公司制定了2026年与2028年的产量目标，具体如下：

公司预计2028年矿产金、铜、碳酸锂产量将分别实现较2025年的显著增长，其中碳酸锂增长尤为突出，显示公司在新能源材料领域的布局加速。

股份回购计划

公司拟使用自有资金回购A股股份，金额在15-25亿元之间，回购价格不超过41.5元/股。按上限测算，预计回购股份数量为3614.45-6024.09万股，占公司总股本的0.14%-0.23%。该计划主要用于实施员工持股计划或股权激励，有助于增强员工凝聚力和公司长期发展动力。

行业分析与展望

金行业

• 短期影响：受高油价推动，市场预期通胀上行，美联储政策转向加息，导致金价回调。
• 长期前景：美元信用弱化、全球不确定性增加，金价仍具备上行潜力，公司对金价持乐观态度。

铜行业

• 短期压力：高油价引发市场对加息和全球经济衰退的担忧，铜价面临下行压力。
• 长期支撑：2026年铜矿供应依然紧张，储能、数据中心等新兴领域需求快速增长，供需关系偏紧，铜价有望继续上行。

风险提示

• 铜、金价下行超预期；
• 铜、金等项目建设进度不及预期；
• 海外运营风险。

总结

紫金矿业2025年业绩表现强劲，得益于产量提升和价格走高。公司未来三年规划明确，尤其在碳酸锂产量上实现爆发式增长，凸显其在新能源材料领域的战略重点。同时，股份回购计划为公司长期发展注入信心。尽管短期内面临高油价和加息带来的市场波动，但公司对金、铜的中长期前景仍持积极态度，认为其价格将保持上升趋势。整体来看，紫金矿业具备良好的增长潜力和行业地位，值得持续关注。