20160630-渤海证券-家用电器行业2016年下半年投资策略报告_调结构顺应消费升级_重研发打造持续竞争力_21页_769kb

家用电器行业2016年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年家用电器行业的出货数据、行业趋势、企业策略及投资建议，重点指出行业正从增量市场转向存量市场，同时加快产品结构优化和品牌升级。自动化改造和研发投入成为企业提升竞争力的关键手段，出口市场则通过品牌国际化和并购整合提升品牌附加值。

主要观点

• 行业出货数据：除空调和冰箱外，其他家电品类均实现正增长，行业压力有所缓解。
• 内销市场：国内市场增长空间有限，企业竞争重点转向存量市场，重视产品结构调整和消费升级趋势。
• 出口市场：企业提升自有品牌出口占比，优化订单结构，加速国际化布局。
• 自动化改造：多数龙头企业通过自动化提升生产效率，应对人工成本上升。
• 研发投入：企业普遍重视研发，研发费用占营收比重逐年增加，推动产品创新与技术升级。
• 高端化趋势：行业整体向高端化发展，品牌建设与产品升级成为关键。
• 股息率提升：家电行业具有低估值高分红的特性，股息率持续上升。
• 投资策略：建议关注成长性强的个股，包括外延并购与内生性增长两类。

关键信息

行业出货数据

• 空调：2016年1-5月累计销量下滑16.22%，内销下滑35.54%，出口增长7.8%。
• 冰箱：1-4月总销量同比下滑1.43%，内销下滑4.36%，出口增长5.53%。
• 洗衣机：1-4月总销量同比增长3.44%，内销增长4.7%，出口微增0.5%。
• 液晶电视：1-4月销量同比增长8.84%，内销增长3.51%，出口增长13.8%。
• 净水器：1-4月销量同比增长10.19%，内销增长11.73%，出口下滑1.93%。
• 空气净化器：1-4月销量同比增长6.52%，内销下滑3.33%，出口增长12%。
• 原材料价格：上半年主要原材料价格同比下滑，铜价、铝价和塑料价格分别下跌16%、10%和6%。

行业趋势与策略

• 自动化改造：主要企业通过自动化和智能制造提升效率，生产员工人数普遍下降，除海尔外。
• 研发投入：多数企业加大研发投入，提升创新能力，研发费用占营收比重逐年增加。
• 高端化发展：行业整体向高端化转型，品牌建设与产品结构优化成为趋势。
• 股息率提升：家电行业股息率在申万28个行业中排名靠前，呈现逐年攀升趋势。

投资建议

• 行业评级：整体中性，部分子行业看好。
• 重点个股推荐：
  • 美的集团：经营效率提升，向机器人领域拓展。
  • 爱仕达：产品结构调整，布局新兴渠道。
  • 新宝股份：定增加大高端产品布局。
  • 惠而浦：整合效果显现，政府补贴增厚业绩。
  • 万和电气：与博世合作，向中高端方向发展。

重点品种推荐

个股推荐

投资策略说明

• 成长性优选：关注外延并购与内生性增长的公司。
• 外延并购：优选并购标的优质，与主业协同效应明显的个股。
• 内生性增长：关注子行业发展空间大、受益于保有量提升的公司，以及积极拓展新兴品类的企业。

投资评级标准

行业评级标准

结论

2016年下半年，家电行业面临一定的增长压力，但通过产品结构调整、品牌升级、自动化改造和研发投入，行业正加速向高端化和智能化转型。投资建议以成长性为核心，重点关注具备内生增长潜力和外延并购协同效应的公司，如美的集团、爱仕达、新宝股份、惠而浦和万和电气。