20190818-华创证券-家用电器行业周报：美好生活家用电器系列：打造家居清洁新方式的吸尘器_14页_933kb

家用电器行业周报总结（20190812-20190818）

核心内容概述

本报告主要围绕吸尘器行业的发展现状与前景、北上资金动向、成本分析及行业投资策略进行分析。报告指出，吸尘器行业正从导入期向成长期过渡，未来市场增长潜力巨大。同时，北上资金对部分家电龙头公司加配，表明市场对家电行业的长期看好。此外，报告还分析了原材料价格波动对行业成本的影响，并对重点公司进行了盈利预测与投资评级。

吸尘器行业分析

行业阶段与市场前景

• 吸尘器行业处于导入期向成长期过渡阶段，保有量水平较低，有巨大的提升空间。
• 我国吸尘器保有量为12台/百户，远低于美国（150）、日本（95）等发达国家。
• 随着居民消费水平提升和对清洁生活的重视，吸尘器需求快速增长。

市场结构与产品类型

• 吸尘器市场主要由扫地机器人（40.6%）和推杆式（36.1%）主导。
• 线上渠道为主导，2019H1线上零售额占比达75.8%，成为吸尘器销售的核心渠道。
• 扫地机器人具备智能化、自动化特点，能够解放双手，适合懒人需求。技术已升级，全局规划导航技术成熟，主流产品采用LDS激光雷达或视觉导航技术。
• 手持式吸尘器市场表现活跃，尤其是“随手吸”产品，因其便携性与强大吸力受到关注。

品牌与市场集中度

• 扫地机器人线上CR5为71.9%，线下CR5为94%，科沃斯市场份额领先。
• 吸尘器市场中，戴森占据高端市场，美的市占率有所提升，成为线上第二品牌。
• 2019H1线上吸尘器零售额规模同比仅增长5.4%，增速放缓，但行业整体仍处于增量阶段。

北上资金动向

• 北上资金对家电板块持续关注，部分公司获加配：
  • 格力电器、海尔智家获外资加配。
  • 北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、TCL集团及苏泊尔持股比例分别为14.49%、10.78%、11.23%、9.08%、1.25%及6.83%。
• MSCI纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入家电板块，推动行业配置价值。

投资策略与重点推荐

行业评级

• 家电行业评级为“推荐”，未来有望受益于消费政策、企业减税、交房预期回暖等因素。

重点推荐公司

成本分析

• 家电行业主要原材料包括钢材、铝材、铜材、塑料，合计占比约40%。
• 钢材、铝材价格上行明显，铜、塑料价格有所下降。
• 不同家电子板块原材料占比不同：
  • 空调：钢材、铜管、塑料、铝材占比合计43%。
  • 冰箱：钢材、铝材、铜材、塑料合计占比39%。
  • 洗衣机：塑料占比最高（27%），其次是钢材（12%）。

上周行情回顾

• 申万家用电器指数上涨0.25%，沪深300指数上涨2.12%。
• 重点公司中，九阳股份涨幅最高（+6.95%），格力电器（+2.62%）、莱克电气（+2.57%）紧随其后。
• 海尔智家、美的集团领跌（-1.78%、-1.76%）。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 终端需求不及预期；
• 房地产调控对行业的影响。

关键数据与图表

• 2019H1吸尘器零售额：同比仅增长5.4%，增速放缓。
• 扫地机器人线上市场份额达40.6%，推杆式为36.1%。
• 吸尘器保有量：中国12台/百户，美国150台/百户，日本95台/百户。
• 北上资金持股：美的集团、格力电器、海尔智家等获外资加配。

结论

吸尘器市场仍处于成长阶段，未来增长潜力大。行业集中度较高，扫地机器人与推杆式产品为主流。北上资金对家电龙头持续加配，推动行业长期发展。投资策略建议关注高壁垒、低估值的龙头公司及受益于竣工预期改善的厨电企业。整体行业评级为“推荐”，但需警惕宏观经济、终端需求及地产调控等风险因素。