20160630-渤海证券-家用电器行业2016年下半年投资策略报告：调结构顺应消费升级，重研发打造持续竞争力_22页_1mb

报告摘要

家用电器行业2016年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年中国家用电器行业的出货数据、行业趋势、企业策略及投资建议，旨在为投资者提供行业洞察和股票选择参考。

主要观点

行业出货数据：
- 空调和冰箱销量同比下滑，但其他品类如洗衣机、液晶电视、净水器和空气净化器均实现正增长。
- 内销市场增长空间有限，企业竞争重点转向存量市场，通过产品结构调整和消费升级来提升竞争力。
- 出口市场增长相对稳定，企业通过提升自有品牌占比和优化出口订单结构，加快国际化布局。
行业高端化趋势明显：
- 多数家电企业将创新作为突破口，重视研发投入，产品结构持续优化。
- 高端产品增速较快，市场对品牌和品质商品需求明显增长。
- 家电行业整体呈现从低档次、无品牌向高档次、知名品牌消费的转变。
自动化改造与智能制造：
- 家电制造业通过自动化改造提升生产效率，降低制造成本。
- 生产员工人数普遍下降，除海尔外，其他五家营收排名前六的上市公司生产员工人数显著减少。
- 自动化改造是应对人工成本上升和提升制造系统适应性的关键手段。
研发投入增加：
- 研发费用占营业收入比重逐年递增，显示行业对研发的重视。
- 除TCL和海信外，其他四家公司研发员工人数明显上升，表明企业对技术革新和产品竞争力的持续投入。
股息率提升：
- 家电行业具有低估值高分红的特点，股息率在申万一级行业中排名靠前。
- 家电板块股息率呈逐年攀升之势，为投资者提供稳定的收益预期。
投资策略：
- 建议从成长性强的角度优选个股，包括外延并购和内生性增长两类。
- 外延并购方面，应关注并购标的质地优良、能与主业形成协同效应的公司。
- 内生性增长方面，应重点关注子行业发展空间广阔、受益于保有量提升，或自身产品结构调整、积极拓展新兴品类的公司。
- 个股推荐包括：美的集团（经营效率提升，积极拓展机器人领域）、爱仕达（产品结构调整，布局新兴渠道）、新宝股份（定增加大高端产品布局）、惠而浦（整合效果显现，政府补贴增厚业绩）、万和电气（与博世合作，向中高端方向发展）。