20240805-浙商证券-家用电器行业专题报告_如何看待美国降息对当地家电消费的影响__4页_769kb

美国降息预期对家电消费影响专题报告总结

报告日期

2024年08月05日

报告摘要

本文旨在分析美联储降息政策对北美家电消费潜力的影响。核心结论为：降息利好房地产销售，进而传导至家电终端消费。

核心观点

1. 美国国债利率与成屋销售呈负相关：自1999年以来，除特殊经济危机期及疫情期外，10年期美债收益率与成屋销售套数呈反向变动。降息通常带来美债收益率下降，推动成屋销售增长，但从美债利率拐头向下至成屋销售同比转正需2~4个季度。

2. 家电消费具有地产后周期属性：房屋销售（新房+成屋）与家电零售数据显示，住房销售周期后约1个季度家电零售增速显现。北美家电消费约有15%~25%来自住房市场。美国家电企业收入与房地产销售变动高度相关。

3. 库存恢复与消费潜力：当前北美家电零售商库销比已恢复至2015-2017年健康水平，表明行业去库基本完成，具备重新启动消费增长的基础。

投资建议

1. 平衡市场预期：基于24年第三季度可能首次降息情景，预计房地产及家电消费同比转正将在25年第一季度至第三季度逐步显现。
2. 关注"A股家电龙头全球化"主线：
   • 自主品牌价值修复能力
   • 国际市场份额扩展潜力
     推荐关注美的集团、海尔智家、海信家电、海信视像、TCL电子、TCL智家。