家电行业深度分析：疫情后，集成灶门店发生了什么变化？-20210519-安信证券-21页_818kb

疫情后，集成灶门店变化分析总结

核心内容

集成灶在疫情后的一二线城市门店布局取得了显著进展，显示出高收入群体对集成灶的接受度提升和企业对市场的重视。与传统厨电品牌相比，集成灶品牌在开店速度和数量上均表现出色，尤其在卖场店的布局上更为积极。此外，集成灶企业正逐渐将推广重心从饮食偏辣的地区转向中高收入地区，反映出市场趋势的变化。

主要观点

• 集成灶门店扩张速度快：集成灶品牌在一二线城市的开店速度（13%）和增店数量（178家）均优于传统厨电品牌（2%和44家）。
• 卖场店为主：集成灶品牌新开门店主要集中在卖场，一线城市的卖场店比例为86%，二线城市为64%。这表明企业对卖场店盈利能力持积极预期，并希望通过卖场增加品牌曝光度和异业合作。
• 品牌分化明显：第一梯队品牌如美大和火星人表现突出，其中火星人开店速度最快，美大门店数量最多。第二梯队品牌则更倾向于在经济水平较高的城市开店，以提升品牌知名度。
• 高收入地区成为重点：集成灶在人均GDP10~15万元的区域发展最快，如青岛、合肥、西安。这说明集成灶的推广重点正从“重口味”地区转向“高收入”地区。
• 重庆样本显示集成灶潜力：集成灶企业在重庆的开店速度为36%，远高于传统厨电品牌的4%下降，表明集成灶在高收入地区有较大的发展空间。

关键信息

• 集成灶与传统厨电对比：

  • 40个一二线城市中，集成灶品牌门店数量约为传统厨电的6成，差距缩小。
  • 火星人在一二线城市的开店速度和增店数量最多，美大仍是门店数量最多的品牌。
  • 传统厨电品牌在重庆市场出现门店数量减少，而集成灶品牌则积极扩张。

• 卖场店与街边店分布：

  • 集成灶企业在一线城市的新开卖场店距离市中心平均为26.7公里，二线城市为38.4公里。
  • 传统厨电品牌在一线城市卖场店平均距离为23.9公里，二线城市为34.7公里。

• 区域表现：

  • 集成灶在合肥、青岛、西安等地开店最为积极，这些地区的卖场店比例较高。
  • 成都、长沙等饮食偏辣地区集成灶门店数量稳定，表明其接受度已较高。

• 投资建议：

  • 推荐浙江美大、火星人、亿田智能、帅丰电器、老板电器等集成灶产业链标的。
  • 集成灶性能优于传统厨电，长期来看，其在一二线城市的市场潜力巨大。

风险提示

• 样本数据存在局限性。
• 竞争格局可能恶化。
• 原材料价格上涨可能影响盈利能力。

行业表现

• 相对收益：1M为0.69%，3M为-0.91%，12M为5.80%。
• 绝对收益：1M为5.15%，3M为-10.98%，12M为38.03%。

附录

• 一二线城市名录：40个城市，包括一线和二线城市。
• 重庆市简介：市场体量相当于一个省，经济水平差异大，单独分析。

图表目录

• 图1：样本中，9家厨电公司在40座一二线城市中的净新增店数、门店数量。
• 表1：国内集成灶代表品牌经营简介。
• 表2：6家集成灶公司在一二线城市（不含重庆）的门店数量。
• 表3：3家分体式公司在一二线城市（不含重庆）的门店数量。
• 表4：美大、火星人、亿田在各个一二线城市（不含重庆）的开店情况。
• 表5：帅丰、森歌、奥田及行业在各个一二线城市（不含重庆）的开店情况。
• 表6：集成灶品牌在合肥、青岛的新开店中卖场店的比例。
• 表7：方太、华帝、老板及行业在各个一二线城市（不含重庆）的开店情况。
• 表8：集成灶企业卖场店、街边店距市中心平均距离。
• 表9：传统厨电公司卖场店、街边店距市中心平均距离。
• 表10：集成灶公司红星与居然之家门店开设情况。
• 表11：传统厨电公司红星与居然之家门店开设情况。
• 表12：集成灶公司在国内7个区域的门店开设情况。
• 表13：传统厨电公司在国内7个区域的门店开设情况。
• 表14：集成灶品牌、分体式公司在西安的新开店中卖场店的比例。
• 表15：集成灶公司重庆市的门店情况。
• 表16：传统厨电公司重庆市的门店情况。
• 表17：集成灶公司在重庆各个区域的门店分布特征。
• 表18：传统厨电公司在重庆各个区域的门店分布特征。
• 表19：推荐个股盈利预测及估值。
• 表20：40座一二线城市名称。
• 表21：重庆各个区县的人口地理特征、经济水平（降序排列各个区域人均GDP）。