20151011-兴业证券-建筑每周观点_14页_1mb

报告摘要

中性（维持） - 兴业建筑每周观点（2015.9.25-2015.10.9）总结

核心内容

投资策略

关注三季报行情，重点推荐业绩增长、资产整合及估值安全边际较高的标的。

主要观点

主线1：三季报业绩高速增长的标的
- 中冠A：作为神州长城借壳后的新主体，海外业务进入收获期，有大量在手订单，预计持续增长。
- 美晨科技：2015年是其海外扩张元年，深耕印尼市场，业绩有望爆发；同时通过收购武汉矽感科技，构建“互联网+建筑装饰”生态圈，供应链平台业务即将放量；员工持股份计划绑定管理层与公司利益，彰显发展信心。
- 宝鹰股份：积极践行“一带一路”战略，印尼订单和业绩预期较高；供应链平台业务推进可能超出市场预期；员工持股份计划提升市场信心。
主线2：存在资产整合预期的国企改革相关标的
- 中国海诚：国企改革进入推广和深化阶段，公司作为轻工集团上市公司，预期成为资产整合平台；公司拟通过定增持有长泰股份50.70%股权，进军智能制造和机器人领域，带来新的业绩增长点；公司估值合理，与同业相比具备竞争力。
主线3：经营稳健、动态估值具有较强安全边际的标的
- 金螳螂：尽管当前估值较低，但其经营状况优于同行，且电商业务成功的概率较高，因此估值低于同业是不合理的。

关键信息

推荐个股包括：中冠A、中国海诚、美晨科技、宝鹰股份、金螳螂。
2015年10月11日，建筑工程板块（SW）上涨2.53%，全部A股上涨5.85%，超额收益为-3.32%。
本周涨幅前五的个股为：岭南园林（17.81%）、广田股份（14.34%）、宝鹰股份（14.07%）、瑞和股份（12.60%）、苏交科（12.36%）。
本周跌幅后五的个股为：北新路桥（-8.53%）、中国水电（-1.53%）、中国中铁（-1.40%）、中国建筑（-1.16%）、宁波建工（-0.95%）。

重点公司动态跟踪

延长化建：控股股东增持1,090,000股，使用资金8,482,840.22元。
葛洲坝：中标139亿元项目，新签合同额增长明显。
中泰桥梁：向控股股东借款不超过1.1亿元，用于偿还公司债券。
岭南园林：中标42.8亿元项目，占公司2014年营收的393.31%。
龙元建设：非公开发行股票，发行价格调整为4.37元/股。
金螳螂：与中电建合资设立中电建金螳螂建筑装饰工程有限公司，注册资本2,000万元，公司出资1,000万元，持股50%。

行业估值现状

当前建筑工程各子行业PE（整体法）及相对溢价率如下：
- 铁路工程：PE为21.17，相对全部A股溢价率为1.06。
- 路桥工程：PE为17.04，相对全部A股溢价率为0.86。
- 房建工程：PE为13.75，相对全部A股溢价率为0.69。
- 水利工程：PE为20.80，相对全部A股溢价率为1.05。
- 国际工程：PE为27.87，相对全部A股溢价率为1.40。
- 钢结构：PE为47.91，相对全部A股溢价率为2.41。
- 工业工程：PE为27.49，相对全部A股溢价率为1.38。
- 装修工程：PE为21.43，相对全部A股溢价率为1.08。
- 园林工程：PE为48.34，相对全部A股溢价率为2.43。

重点公司盈利预测及估值

各重点公司2015-2017年EPS及PE预测如下：
- 金螳螂：2015E EPS为1.16，PE为12.26；2016E EPS为1.32，PE为10.77；2017E EPS为1.48，PE为9.61。
- 美晨科技：2015E EPS为0.79，PE为11.80；2016E EPS为1.28，PE为7.28；2017E EPS为1.71，PE为5.45。
- 中冠A：2015E EPS为0.88，PE为31.26；2016E EPS为1.40，PE为19.65；2017E EPS为1.84，PE为14.95。
- 亚厦股份：2015E EPS为1.27，PE为10.36；2016E EPS为1.50，PE为8.77；2017E EPS为1.82，PE为7.23。
- 广田股份：2015E EPS为0.96，PE为18.94；2016E EPS为1.08，PE为16.83；2017E EPS为1.20，PE为15.15。
- 宝鹰股份：2015E EPS为0.38，PE为23.68；2016E EPS为0.56，PE为16.07；2017E EPS为0.79，PE为11.39。
- 中国海诚：2015E EPS为0.76，PE为23.39；2016E EPS为0.88，PE为20.20；2017E EPS为0.99，PE为17.96。
- 苏交科：2015E EPS为0.63，PE为35.63；2016E EPS为0.79，PE为28.42；2017E EPS为0.94，PE为23.88。
- 洪涛股份：2015E EPS为0.43，PE为26.93；2016E EPS为0.48，PE为24.13；2017E EPS为0.54，PE为21.44。
- 亚厦股份：2015E EPS为1.27，PE为10.36；2016E EPS为1.50，PE为8.77；2017E EPS为1.82，PE为7.23。
- 广田股份：2015E EPS为0.96，PE为18.94；2016E EPS为1.08，PE为16.83；2017E EPS为1.20，PE为15.15。
- 宝鹰股份：2015E EPS为0.38，PE为23.68；2016E EPS为0.56，PE为16.07；2017E EPS为0.79，PE为11.39。
- 东方园林：2015E EPS为0.82，PE为46.71；2016E EPS为1.00，PE为38.30；2017E EPS为1.18，PE为32.46。
- 铁汉生态：2015E EPS为0.55，PE为43.67；2016E EPS为0.68，PE为35.32；2017E EPS为0.81，PE为29.65。
- 中国中铁：2015E EPS为0.56，PE为20.16；2016E EPS为0.62，PE为18.21；2017E EPS为0.68，PE为16.60。
- 中国铁建：2015E EPS为1.10，PE为12.73；2016E EPS为1.26，PE为11.11；2017E EPS为1.39，PE为10.07。
- 中国交建：2015E EPS为0.96，PE为12.84；2016E EPS为1.07，PE为11.52；2017E EPS为1.19，PE为10.36。
- 成都路桥：2015E EPS为0.19，PE为37.37；2016E EPS为0.23，PE为30.87；2017E EPS为0.26，PE为27.31。
- 精工钢构：2015E EPS为0.21，PE为24.62；2016E EPS为0.25，PE为20.68；2017E EPS为0.29，PE为17.83。
- 中国建筑：2015E EPS为0.88，PE为6.81；2016E EPS为1.03，PE为5.82；2017E EPS为1.18，PE为5.08。
- 蒙草抗旱：2015E EPS为0.48，PE为27.00；2016E EPS为0.58，PE为22.34；2017E EPS为0.69，PE为18.78。
- 三维工程：2015E EPS为0.64，PE为20.97；2016E EPS为0.78，PE为17.21；2017E EPS为0.96，PE为13.98。