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农业三季报前瞻总结：养猪板块领跑

核心内容

2015年10月，农业板块迎来三季报发布高峰，共有40家企业发布业绩预告。整体来看，农业板块呈现分化趋势，其中养猪板块表现最为亮眼，成为三季报中业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 养猪板块业绩突出：养猪企业全部发布正面业绩预告，三季度业绩大幅改善，主要受益于猪价飙升。生猪价格在三季度达到历史高位，接近2011年水平，头均净利可达400-500元，推动行业基本面显著提升。
• 白鸡板块持续低迷：白鸡价格持续走低，鸡苗价格震荡剧烈，行业整体亏损，仅仙坛股份略有改善，其他企业如圣农发展、民和股份等均出现亏损。
• 饲料行业受益成本下行：由于存栏减少，饲料销量下滑，但豆粕、玉米等大宗原料价格下跌，为企业带来成本优势，改善盈利水平。其中海大集团、通威股份等表现尚可，而大北农则受销售和转型影响，业绩下滑。
• 农产品加工板块改善：西王食品在营销渠道调整后，小包装油销量增长迅速，成为板块中业绩最突出的公司。晨光生物、安琪酵母等也受益于原料价格下跌和补贴政策。
• 疫苗板块稳定增长：招标苗市场格局稳定，金宇集团步入稳步增长期，中牧股份和天康生物业绩增长乏力，但部分企业如金河生物仍保持盈利。
• 种植与水产行业表现不佳：种植业受橡胶价格下跌影响，海南橡胶首次亏损；水产行业受消费低迷影响，整体业绩不佳，海参价格持续低迷。

关键信息

重点公司表现

投资建议

• 三季度猪价高位推动养猪企业业绩领跑全板块，预计三季报披露后春节需求将带来新一轮上涨，对股价形成催化。
• 首推大华农（温氏集团）、牧原股份、正邦科技等企业。
• 白鸡板块业绩不佳，但股价与猪价联动，反转预期存在，推荐圣农发展、益生股份、民和股份等龙头。

业绩预告汇总

• 正面业绩预告共24家，其中预增10家、略增7家、续盈2家、扭亏5家。
• 负面业绩预告共16家，其中首亏5家、续亏5家、略减5家、预减1家。

行业分析

猪价分析

• 2015年前三季度猪价波动较大，三季度均价达到18.07元/kg，接近历史高点。
• 猪价上涨带动生猪养殖企业业绩大幅提升，如牧原股份、正邦科技等。

鸡价分析

• 白鸡价格持续走低，三季度均价为3.54元/500g，鸡苗价格也处于低位。
• 白鸡养殖企业普遍亏损，仅仙坛股份略有改善，圣农发展、民和股份等企业亏损严重。

饲料行业分析

• 猪料销量下滑显著，上半年销量下降7%，水产料因鱼价低迷增速缓慢。
• 成本下行改善企业盈利，如海大集团、通威股份等，但大北农受销售和转型影响，业绩持续下滑。

种子与水产行业分析

• 种子行业三季度为销售淡季，企业普遍亏损，仅登海种业略有改善。
• 水产行业受消费低迷影响，整体业绩不佳，海参价格持续低迷，扇贝价格略有回升。

风险提示

• 疫情风险
• 自然灾害风险
• 业绩波动风险

重点公司盈利预测

投资策略

• 推荐：大华农（温氏集团）、牧原股份、正邦科技等养猪企业。
• 增持：圣农发展、益生股份、民和股份等白鸡板块企业。
• 中性：部分饲料和动保企业，如海大集团、通威股份等。
• 买入：部分饲料企业如唐人神、金宇集团等。

总结

2015年农业三季报中，养猪板块成为业绩增长的亮点，主要受益于猪价上涨和行业基本面改善。白鸡板块则表现低迷，但存在反转预期。饲料行业因成本下行有所改善，但整体销量下滑。种子和水产行业表现不佳，但部分企业如西王食品、晨光生物等在特定因素下有所改善。整体来看，农业板块分化明显，投资者应重点关注养猪板块及部分具备增长潜力的饲料和农产品加工企业。