20230828-申港证券-食品饮料行业研究周报_中国啤酒的高端化_道阻且长_溯游从之_15页_1mb

中国啤酒高端化进程分析总结

1. 投资摘要

   • 啤酒板块业绩稳健：23H1营收增速达6%-15%，利润增长强劲，中小公司增速超40%。
   • 产量提升与价格上涨驱动业绩，高端化进程持续推进，但存在价格带提升、营销、渠道管理等问题。

2. 行业现状与挑战

   • 价格带提升受限：提价依赖成本推动，瓶型缩小（如620ml→330ml）为短期策略，不可持续。
   • 营销与团队问题：高端产品营销团队与渠道能力不足，影响品牌与消费场景的匹配。
   • 经销商管理粗放：底价模式导致价盘混乱，需向半打包、直营模式转型，库存风险不可忽视。
   • 费用投入偏差：传统偏重渠道费用，低端化应对策略可能压制品牌升级需求。

3. 前景与机会

   • 高端化初见成效：虽吨价仍有提升空间，但产能结构优化和产品矩阵丰富显示行业向好趋势。
   • 案例支持信心：重啤乌苏、嘉士伯1664等潜力单品表现突出，费用策略优化、企业文化驱动成为新增长动力。

4. 投资与风险

   • 短期与长期平衡：行业长坡厚雪，但短期面临多重挑战，建议在估值下杀时布局。
   • 风险提示：宏观经济、食品安全、竞争加剧、原材料波动等影响。

**核心结论：啤酒高端化进程初启，长期前景广阔，短期需应对诸多挑战。投资需兼顾对公司治理优化、费用策略及渠道管理的考量。